Rambler's Top100
 

Альфа-Банк: Недавнее ралли на рынке зерна дает основания повысить прогноз инфляции на 2010 г. с 7,0% до 7,5%


[21.07.2010]  Альфа-Банк    pdf  Полная версия

Комментарий по долговому рынку

Валютные облигации

На внешних рынках вчера наблюдалась высокая волатильность. Данные американской статистики оказались противоречивыми. Так, число новостроек крайне разочаровало инвесторов, понизившись в июне на 5% по сравнению с ожидаемым снижением на 2,7%. Более того, и так провальные данные за май были пересмотрены в сторону понижения – с (-10%) до (-14,8%). Вместе с тем, число разрешений на строительство новых домов выросло более, чем на 2%, тогда как ожидался рост всего на 0,2%. Это несколько примирило инвесторов с плохими данными по первичному рынку жилья, поскольку позволяет надеяться, что июльские цифры по числу новостроек окажутся более позитивными. На этом фоне американские фондовые индексы после низкого открытия показали рост по итогам торговой сессии в среднем на 1%. КО США остались практически без изменений, что, на фоне роста котировок российского долга, привело к сужению спреда Rus-30 к UST-10 сразу на 8 б.п. – до 213 б.п.

Сегодня состоится выступление главы ФРС США Бена Бернанке в Конгрессе с полугодовым отчетом. Многие аналитики ожидают, что руководитель ФРС объявит о дополнительных мерах по стимулированию кредитования. В частности, могут быть понижены ставки по депозитам для банков с целью перенаправления денежных потоков в реальный сектор.

Рублевые облигации

Объем торгов в секторе рублевого долга вчера заметно возрос, впервые за неделю приблизившись к отметке в 6 млрд руб. Вместе с тем, основные сделки были сосредоточены лишь в отдельных выпусках. Так, более 1 млрд руб пришлось на облигации Еврохима, вышедшие вчера на вторичный рынок. Торги по этому выпуску открывались на уровне 100/100,9% от номинала. Также сделки на сумму свыше 1 млрд руб были сосредоточены в облигациях Евраза и Сибмета, которые по итогам торгов выросли на 0,25-0,5%. Аквтино торговались и биржевые выпуски Газпромнефти, а также бумаги Росбанка.

Сегодня внимание инвесторов будет сосредоточено в секторе госдолга, где Минфин проведет размещение двух выпусков суммарным объемом 45 млрд руб. Последние аукционы продемонстрировали готовность эмитента повысить ставки привлечения, размещая бумаги по рыночным уровням. Так, по сравнению с аукционами середины июня, доходность ОФЗ при размещении повысилась в среднем на 10-15 б.п. С учетом избытка ликвидности, новые размещения могут стать интересными для вложения средств.

Макроэкономика

Рост цен на зерно дает нам основания повысить прогноз роста ИПЦ за 2010 г. с 7.0% до 7.5%

Ожидание неурожая этой осенью подстегивает мировые цены на зерно и, в свою очередь, цены на продукты питания, делая более очевидными инфляционные риски для России во 2П10. Недавнее ралли на рынке зерна дает нам основания повысить прогноз инфляции на 2010 г. с 7.0% до 7.5% (более подробно см. наш вчерашний отчет «Прогноз инфляции повышен до 7.5% из-за скачка цен на зерно»).

Продукты питания составляют 38% в российском индексе потребительских цен, и рост мировых цен на зерно на 30% в июле может привести к росту российского ИПЦ на 1.7 п.п. Исходя из этих соображений, мы повышаем наш прогноз инфляции на 2010 г., хотя, учитывая вероятность государственных интервенций на рынке зерна, мы повышаем прогноз всего на 0.5 п.п., с 7.0% до 7.5%. Это предполагает, что в обычно дефляционных августе и сентябре будет зафиксирован рост цен на 0.3% и 0.2% месяц-к-месяцу соответственно.

Мы также не ожидаем дальнейшего снижения ставки рефинансирования ЦБ РФ. После повышения прогноза инфляции мы также повысили расчетную ставку рефинансирования на конец года с 7.75% до 8.00%. Однако снижение нормы сбережений, скорее всего, заставит банки удерживать реальные процентные ставки в позитивной области.

 
комментарий
 


 

Тел: +7 (495) 796-93-88


Архив комментариев

ПНВТСРЧТПТСБВС
28 29 30 1 2 3 4
5 6 7 8 9 10 11
12 13 14 15 16 17 18
19 20 21 22 23 24 25
26 27 28 29 30 31 1
   
 
    
   

Выпуски облигаций эмитентов:

  • нет связанных эмитентов