Комментарий по долговому рынку

Валютные облигации

Торговая активность на российском внешнедолговом рынке остается невысокой. Котировки суверенной кривой по итогам дня не претерпели изменений, в корпоративном сегменте с улучшением внешнего фона бумаги неактивно отыгрывали ценовое снижение предыдущей недели (в среднем +1/4 -1/8 п.п.), примерно на ½ п.п. выросли длинные бумаги ВТБ. Риск на Россию CDS 5Y продолжает торговаться на повышенном уровне (160 б.п.). Бенчмарк Rus-30 завершил день на уровне 122,95% от номинала (-15 б.п.). Индикатором того, что участники сохраняют осторожный взгляд на рынок, служат и результаты новых размещений облигаций корпоративного сегмента, которые проходят без пересмотров ориентиров доходности при умеренном спросе. Доходность UST-10 по итогам дня практически не изменилась и составила 1,92% годовых, в первой половине дня достигая 1,97% годовых. Инвесторы негативно восприняли созданный Кипром прецедент разрешения кризисной ситуации путем вовлечения частного сектора.

Италия в понедельник проводила размещение годовых бумаг – спрос снизился, а доходность выросла до максимума с конца декабря. Результаты аукциона отражают обеспокоенность инвесторов как способностью политической элиты страны сформировать правительство без проведения повторных выборов в парламент, так и перспективами урегулирования кризисных явлений в Европе. Сегодня в США выйдут данные по продажам новостроек и объему заказов на товары длительного пользования за февраль. Исследовательская организация Conference Board опубликует значение индекса доверия потребителей к экономике США за март.

Рублевые облигации

Воцарившийся в первой половине дня позитивный настрой на международных финансовых рынках, вызванный достижением договоренностей по Кипру, способствовал укреплению рубля к доллару США и формированию позитивного тренда и на внутреннем долговом рынке. Длинные ОФЗ продолжили ценовой рост, укрепившись в пределах 0,3%, что способствовало дальнейшему сокращению наклона кривой доходности гособлигаций.

Однако уже после закрытия рынка поступавшая из Европы информация оказалась не столь благоприятной, вновь вернув турбулентность на рынки. Евро вновь упал к доллару США, продажи в Европе усилились на появившейся информации, что ЕС будет использовать опыт Кипра на другие проблемные страны. Несмотря на последовавшее опровержение, ситуация оставалась напряженной. Кроме того, Кипр принял решение продлить банковские каникулы до четверга (хотя ранее предполагалось открытие банков во вторник), что также содержит элемент неопределенности.

Несмотря на сохранение элементов неопределенности, мы рассчитываем на продолжение слабопозитивного тренда на рынке госдолга. На этом фоне не исключено, что Минфин воспользуется сложившейся в последнее время ситуацией, предложив инвесторам в ближайшую среду более длинные выпуски ОФЗ (10-15 лет), от размещения которых он вынужден был отказываться с середины февраля.