Комментарий по долговому рынку

Валютные облигации

Заявление ОПЕК о возможном увеличении квот на добычу нефти несколько уменьшило напряженность на рынке, снизив нефтяные котировки, что оказало поддержку фондовому рынку. Цены на нефть на данный момент продолжают оставаться наиболее важным драйвером рынка, отодвинувшим на второй план остальной новостной фон.

В результате доходность американского бенчмарка UST-10 выросла на 5 б.п. (3,55% годовых), дальнейшее давление на котировки американских КО будут оказывать аукционы по долгосрочным бумагам, проводимые на этой неделе. Сегодня Казначейство США выйдет с предложением 10-летних бумаг.

Впрочем, коррекция на нефти не сказалась негативно на российских бумагах. Кредитный риск на Россию CDS5 снизился до минимальных значений с 2008г, пробив отметку в 130 б.п. (126 б.п.). Спред по доходности российского суверенного долга Rus-30 к UST-10 чуть превышает 1% и составляет 106 б.п.

Наиболее важным для рынков станет конец недели: в пятницу выйдет крупный блок статистики из Китая за февраль (инфляционные показатели, промышленное производство и розничные продажи).

Рублевые облигации

Накануне праздников рынок рублевого долга оставался позитивно настроенным. В субботу, как и ожидалось, активность была невысокой, международные рынки были закрыты. Однако покупки в секторе рублевого долга сохранялись, поддерживаемые внутренними факторами. Наибольший объем торгов пришелся на биржевые облигации Магнита, вышедшие на вторичные торги на уровне 100,1/100,5% от номинала (около 1 млрд руб). Также высокая активность сохранялась в облигациях Мечела.

Сегодня внимание будет привлечено к размещению 3-летних ОФЗ 25076. Минфин выставил ориентиры доходности при размещении на уровне 6,8-6,85% годовых, что на 20 б.п. ниже уровней, по которым данный выпуск размещался месяцем ранее.

Макроэкономика

Отток капитала в январе составил $13 млрд; НЕГАТИВНО

По словам заместителя председателя ЦБ Алексея Улюкаева, чистый отток капитала в январе 2011 г составил $13 млрд, что равно трети оттока за весь 2010 г и в значительной степени нейтрализует положительное сальдо торгового баланса, составившее в январе $19 млрд.

Поскольку чистый отток капитала составил в декабре $8 млрд, январский показатель означает, что рост экспортных доходов за счет роста цен на нефть обернулся усилением оттока капитала. В результате рубль завершил месяц на отметке 34.6 руб/корзина, что близко к уровню 34.9 руб/корзина, зарегистрированному в конце 2010 г.

Как и заявляли официальные представители ЦБ, в феврале вряд ли стоит ожидать позитивных изменений в счете движения капитала. Мы уже отмечали, что продолжающийся отток капитала, скорее всего, отражает ухудшение настроений бизнеса в связи с увеличением налоговой нагрузки в 2011 г. Тем не менее, учитывая, что цены на нефть в настоящий момент превышают $110/баррель, Россия может выиграть от притока краткосрочного капитала, который будет способствовать улучшению счета движения капитала. Мы ожидаем увидеть позитивные изменения в счете движения капитала, начиная с марта.