Комментарий по долговому рынку

Валютные облигации

Торговая активность на рынке постепенно восстанавливается, оставаясь относительно низкой. Ситуация в Европе продолжает поддерживать спрос на безрисковые активы. Так, аукцион по 10-летним UST, проводившийся вчера, прошел при повышенном спросе (bid-to-cover 3,29 против в среднем 3,11 на предыдущих десяти аукционах). Доходность UST-10 по итогам дня снизилась на 6 б.п. – до 1,9% годовых. Уход средств “в качество” привел к небольшому снижению цен суверенных выпусков России - бенчмарк Rus-30 снизился до 116,9% от номинала (-0,3 п.п.).

Настроения на рынке остаются настороженными. Все активнее циркулируют слухи о возможном скором понижении рейтинга Франции. К тому же вчера рейтинговое агентство Fitch заявило, что ЕЦБ следует предпринять дополнительные шаги для предотвращения распространения кризиса. Сегодня состоится заседание регулятора, и хотя изменения уровня процентной ставки не ожидается, инвесторы будут следить за комментариями ЕЦБ.

Вышедшая утром макроэкономическая статистика Китая оказалась смешанной. Потребительская инфляция в декабре замедлилась с 4,2% до 4,1% г/г – 15-месячного минимума, что позволяет китайским монетарным властям переключиться на политику стимулирования. В то же время, рост цен замедлился менее существенно, чем ожидалось (прогноз по инфляции составлял 4%). По итогам года показатель превысил целевой ориентир, что пока препятствует активному смягчению монетарной политики Китая.

Сегодня Италия и Испания проведут аукционы по суверенным выпускам облигаций. Федеральное статистическое управление Германии опубликует окончательные данные об изменении потребительских цен в декабре, выйдет статистика по промышленному производству ЕС за ноябрь. Также Министерство труда США обнародует данные о количестве граждан, впервые обратившихся за пособием по безработице на прошлой неделе, и выйдут цифры по розничным продажам за декабрь.

Рублевые облигации

Рынок рублевого долга постепенно оживает после новогоднего затишья. Основной объем сделок сосредоточен в ОФЗ. Вместе с тем, в негосударственном секторе объем биржевых торгов возрос до 4,5 млрд руб. По-прежнему, активность наблюдается в бумагах с плавающей купонной ставкой. Однако, в отличие от конца прошлого года, наметилось снижение котировок по этим бумагам в ожидании более низких купонов в 1П2012. Также заметный объем проходил по бумагам Газпрома и Газпромнефти с невысокой дюрацией.

Ситуация на денежном рынке постепенно улучшается. Межбанковские ставки продолжают свое снижение, закрепившись ниже 5%-ного уровня. Вместе с тем, спрос на сделки РЕПО с Банком России все еще превышает размер выставляемого лимита.

Мы считаем, что наблюдаемое улучшение ликвидности носит временный характер. Объем поступивших в декабре бюджетных средств в банковскую систему недостаточен, чтобы покрыть январские расходы.

Так, при низких объемах финансирования расходов бюджета, объем налоговых выплат составит около 0,5 трлн руб. Кроме того, объем погашения депозитов Минфина, размещенных в банках, составляет порядка 0,7 трлн руб.