Комментарий по долговому рынку

Валютные облигации

Внешний долг в понедельник продолжил демонстрировать снижение котировок, однако, среди инвесторов уже наблюдалось желание откупить еврооблигации по сниженным ценам. Факторы падения практически исчерпали себя. Хотя сегодня маловероятен пересмотр санкций против РФ в пользу смягчения на заседании постпредов ЕС после вчерашних комментариев канцлера Германии Ангелы Меркель, в целом настрой игроков становится более нейтральным.

Вместе с тем, давление ощущается уже на фоне внешних событий. Так, вчера возросло бегство в качество на фоне роста протестных настроений в Гонконге, что уже начало сказываться на деятельности иностранных банков. На этом фоне бенчмарковый UST-10 снизился в доходности ниже 2,5% годовых. Кроме того, продолжающая выходить сильная статистика по экономике США все больше убеждает инвесторов, что повышение базовой ставки ФРС может произойти раньше середины следующего года. Так, вчерашние данные продемонстрировали ускорение роста потребительских расходов до 0,5% по сравнению с ожиданиями на уровне 0,4%. При том, что доходы сохранились на уровне 0,3%.

До конца недели возрастет внимание инвесторов к макростатистике США и Еврозоны, которые будут управлять международными рынками. Геополитика пока отходит на второй план. К концу недели возможна повторная встреча по газу в формате Россия-ЕС-Украина, на которой ожидается закрепление договоренностей.

Рублевые облигации

Вопреки общему негативному настрою, продолжающемуся обесценению курса рубля, на рынке внутреннего долга ситуация остается достаточно крепкой – как с точки зрения первичного предложения, так и с точки зрения сохраняющегося спроса на гособлигации. Ключевым вопросом сегодня станет – рискнет ли Минфин на проведение еще одного размещения в среду в условиях повышенной волатильности.

Из среднесрочных позитивных моментов можно отметить тот факт, что Правительство поручило ЦБ разработать механизмы регулирования валютной ликвидности, что может снизить давление на курс и стабилизировать спрос на доллары. Однако разработка и ввод в действие таких инструментов займет продолжительное время (сроки подготовки установлены – до 20 ноября), а потребность в дополнительной валютной ликвидности банки и компании демонстрируют уже сейчас.

Вторым позитивным моментом является появившаяся информация о возможности достижения договоренностей между Мечелом и пулом кредиторов. На этом фоне акции Мечела при открытии торгов прибавили 20%. В целом, до конца недели мы ожидаем постепенного возвращения рублевого долга на траекторию роста.