Rambler's Top100
 

Альфа-Банк: На рынке рублевого долга продолжается оживление – объемы торгов растут, интерес инвесторов распространяется на более длинные выпуски 1-го эшелона


[01.02.2012]  Альфа-Банк    pdf  Полная версия

Комментарий по долговому рынку

Валютные облигации

Рынок российских еврооблигаций во вторник торговался чуть ниже уровней закрытия понедельника. Инвесторы попытались осмыслить решения, принятые лидерами ЕС в Брюсселе в понедельник. Фактором поддержки рынка стал слух о том, что объем 3-летних кредитов, операцию по выдаче которых ЕЦБ проведет 29 февраля, возможно, более чем в два раза превысит объемы декабрьского тендера и может достичь 1трлн евро. Макроэкономические показатели вчерашнего дня были не слишком оптимистичны. Цены на недвижимость в США продолжают падать, индекс потребительского доверия исследовательской организации Conference Board в январе составил 61,1 пункта (ожидалось, что индекс вырос с 64,8 до 68 пунктов).

По итогам дня доходность UST-10 снизилась еще на 5 б.п. – до 1,80% годовых, спрос в безрисковых КО США продолжает нарастать. Rus-30 торгуется на уровне 118,66% от номинала. В свете текущих событий инвесторы, вероятно, предпочтут занять осторожную позицию и дождаться заключения сделки по реструктуризации греческого долга. К тому же, внимание рынка постепенно смещается еще на одну страну периферии зоны евро – Португалию. На рынке все чаще возобновляются дискуссии о том, что стране, возможно, потребуется второй пакет помощи. Сегодня Португалия размещает векселя со сроками обращения 105 и 168 дней, инвесторы с интересом будут ждать результатов аукциона. Статистическое управление ЕС опубликует предварительные данные об изменении потребительских цен в январе. В США сегодня выйдет оценка занятости от агентства ADP за январь.

Рублевые облигации

На рынке рублевого долга продолжается оживление – объемы торгов растут, интерес инвесторов распространяется на более длинные выпуски 1-го эшелона. В частности, в течение нескольких последних дней отмечаются покупки в длинных бумагах ФСК с доходностью 8,3-9,8% годовых. Кроме того, вчера активно торговались облигации ВТБ – как бумаги, вышедшие на рынок накануне, так и выпуск, размещенный эмитентом в декабре.

На денежном рынке, как мы и ожидали, с окончанием налогового периода, наступило улучшение, выразившееся в снижении ставок по 1-дневным кредитам на 60 б.п. Спрос на привлечение средств через операции РЕПО в ЦБ также ослаб. Мы ожидаем постепенного снижения активности на вторичных торгах по мере того, как внимание инвесторов будет переключаться на первичный рынок. Объем выпусков, запланированных к размещению в первой декаде февраля, приблизился к 50 млрд руб. Сегодня интересными для инвесторов станут итоги размещения 9-летних ОФЗ.

Макроэкономика

Росстат сообщил о росте ВВП на 4,3% в 2011 г.; НЕЙТРАЛЬНО

Согласно Росстату, рост ВВП составил 4,3% в 2011 г, чуть выше первоначальной оценки Владимира Путина. Тем не менее, несмотря на достаточно сильные результаты за 4Кв11, структура роста по-прежнему предполагает неустойчивость восстановления.

Россия демонстрирует рост ВВП на 4,3% второй год подряд. В то время как размер реального ВВП России сейчас вернулся к пиковому уровню 2008 г, структура роста предполагает, что восстановление остается неустойчивым. Во-первых, около 0,6 п.п. из 4,3% роста ВВП было связано с сильным восстановлением в сельском хозяйстве – на 16%, на который в 2010 г оказали негативное влияние неблагоприятные погодные условия. В 2004-2009 гг на этот сектор приходилось в среднем всего 0,1 п.п. роста, в то время как в прошлом году его единовременный вклад в рост ВВП составил около 0,5 п.п. Во-вторых, 70% роста экономики пришлась на пополнение запасов, как и в 2010 г. Начиная со 2П11, мы выражали надежду, что ускорение роста потребления поможет компаниям замедлить процесс накопления запасов, и будет способствовать росту ВВП – однако, в реальности этого не случилось.

Тем не менее, все еще можно сделать некоторые позитивные выводы. Во-первых, несмотря на высокие цены на нефть, сектор добычи полезных ископаемых вырос всего на 1,7%, в отличие от 7,1% в 2010 г. Это означает, что дополнительные нефтяные доходы были стерилизованы в бюджете и могут быть использованы для поддержания роста в будущем, более диверсифицированным способом. Кроме того, сектор строительства, который является ведущим индикатором роста, прибавил 4,8% в 2011 г против 3,2% годом ранее. Наконец, аппетит российских компаний и населения к заимствованиям вырос, что привело к росту корпоративных кредитов на 26%, а розничных – на 36% в 2011 г. Более низкая долговая нагрузка российских компаний является большим преимуществом, и в 2012 г рост экономики потенциально может быть поддержан ростом кредитования. Это будет особенно очевидно, если мы увидим какие-либо улучшения по счету движения капитала.

Корпоративные новости

Сбербанк разместил два транша еврооблигаций суммарно на $1,5 млрд

Сбербанк во вторник разместил два транша долларовых еврооблигаций (LPN). Первоначальный ориентир доходности для 5-летнего выпуска составлял 5,00-5,25% годовых. В результате выпуск был размещен ниже минимальной границы – с доходностью 4,95% годовых. Объем займа составит $1 млрд. Также банк дополнительно разместил 10-летний выпуск (на $500 млн) – с доходностью 6,125% годовых. Оба выпуска размещены по правилу 144A/RegS. Организаторы: Barclays, BNP Paribas, Citigroup и "Тройка Диалог" .

ВЭБ планирует в середине февраля разместить на ФБ ММВБ облигации на $500 млн

Срок обращения выпуска составит 3 года с полугодовой выплатой купонного дохода и годовой офертой на выкуп облигаций по номиналу. Ставка купона на срок до оферты будет определена по результатам бук-билдинга. Ориентир по ставке купона находится в диапазоне 3,90-4,15% годовых. Организаторы займа: Газпромбанк и Ренессанс Капитал и Райффайзенбанк.

Росбанк планирует провести вторичное размещение облигаций серии А3 на 3,6 млрд руб

Цена вторичного размещения будет определена в формате бук-билдинга. Ориентир по цене 96,34-96,94% от номиналу (YTM 9,0-9,4% годовых). Сбор заявок пройдет с 31 января по 2 февраля. Расчет по сделкам на ФБ ММВБ запланирован на 3 февраля. Дата погашения выпуска – 6 ноября 2013 г. Ставка купона на срок до погашения установлена на уровне 6,90% годовых.

 
комментарий
 


 

Тел: +7 (495) 796-93-88


Архив комментариев

ПНВТСРЧТПТСБВС
31 1 2 3 4 5 6
7 8 9 10 11 12 13
14 15 16 17 18 19 20
21 22 23 24 25 26 27
28 29 30 1 2 3 4
   
 
    
   

Выпуски облигаций эмитентов: