Комментарий по долговому рынку

Валютные облигации

После наблюдавшегося ранее роста цен на российском внешнедолговом рынке прошел закономерный откат цен вниз и консолидация котировок. Торговая активность сосредоточилась в суверенном сегменте, где котировки бумаг снизились на 50-120 б.п. в зависимости от дюрации. Ликвидность корпоративного сегмента носила ограниченный характер, под наибольшим давлением оказались длинные, субординированные и бессрочные выпуски банковского сектора квазисуверенного качества (снижение на уровне 1%), а также ряд ликвидным выпусков длинной дюрации (Северсталь, Вымпелком). Риск на Россию CDS 5Y котируется на уровне 222 б.п. Сегодня пройдет заседание ЕЦБ, состоится пресс-конференция главы ЕЦБ М.Драги по итогам ежемесячного заседания. В США выйдет внешнеторговый баланс за февраль. Институт управления поставками опубликует мартовский индекс деловой активности в секторе услуг США (ISM Non-Manufacturing).

Рублевые облигации

Сектор ОФЗ вчера оказался под давлением. Коррекция была обусловлена некоторым ухудшением настроя инвесторов на фоне решения Moody’s, которое поставило на пересмотр с возможностью понижения рейтинги России и госкомпаний. Кроме того, возобновившееся ослабление рубля также сдерживало игроков. Вчерашние аукционы по размещению ОФЗ состоялись, что уже является позитивом с учетом, что последние размещения прошли в конце февраля. Игроки пытались выставить агрессивные заявки выше 9%-ного уровня доходности, однако эмитент, хоть и предоставил премию, не готов занимать выше 9%.

Также знаковым моментом являются предстоящие размещения ВТБ и Полипласта, предлагающих инвесторам ставки исходя из новой реальности и существенно выше вторичного рынка. Мы считаем, что первичный сектор становится постепенно доступным для эмитентов, готовых привлекать по более высоким уровням доходности. Учитывая макроэкономическую ситуацию в России маловероятно снижение ставок в перспективе ближайшего года.