Комментарий по долговому рынку

Валютные облигации

Рынки несколько успокоились, частично отыграв падение предыдущего дня. Поступающие из Японии сведения вселили надежду на некоторую стабилизацию ситуации. К тому же опубликованная макроэкономическая статистика США суммарно была позитивной: потребительские цены в феврале выросли более существенно чем ожидалось (2,1%г/г и 1,1%г/г по CPI Core), количество первичных обращений за пособиями по безработице на прошлой неделе сократилось и составило 385 тыс, а индекс опережающих экономических индикаторов растет 8месяц подряд.

Новостной фон вызвал продажи долгосрочных КО США, доходность UST-10 выросла с минимальных уровней начала декабря до 3,26% годовых, что привело к сокращению спреда Rus-30 к UST-10 до 144 б.п (сужение спреда составило 8б.п.). Пока заметного сокращения позиций в российских еврооблигациях не наблюдается.

Сегодня утром министры финансов и главы ЦБ стран "группы семи" (G7) приняли решение о проведение совместной интервенции с целью ослабления йены, что придало рынкам уверенности и, с одной стороны, может остановить паническое “бегство в качество”, а с другой – может охладить дискуссии о потребности Японии в сокращении своих позиций в Treasuries.

Рублевые облигации

Часть инвесторов предпочло воспользоваться появившимся спросом и сужением спредов для сокращения позиций. Однако в целом по рынку заметного снижения котировок не наблюдалось. Продолжился вывод средств из облигаций АФК Системы со стороны участников рынка, не планирующих принимать участие в размещении нового займа компании. Вчера эмитент закрыл книгу, установив ставку купона на 5 лет на уровне 7,65% годовых (дюрация выпуска – 2,41 года). Поскольку размещение частично будет проводиться за счет выкупа Системой обращающихся выпусков, их ликвидность на вторичном рынке сократится.

Макроэкономика

Недельный рост резервов ЦБ РФ замедлился до $0.1 млрд; НЕЙТРАЛЬНО

Согласно статистике ЦБ РФ, за неделю 4-11 марта международные резервы России выросли всего на $0.1 млрд по сравнению со средним недельным ростом на $2 млрд с начала года. На наш взгляд, это замедление указывает на возможное ускорение оттока капитала в марте вопреки нашим прогнозам и ожиданиям ЦБ РФ.

Замедление роста резервов ЦБ на фоне высоких цен на нефть и неизменного курса рубля к корзине – это тревожный знак. Это говорит о том, что сальдо текущего счета, растущее вместе с ценами на нефть, съедается падением счета движения капитала. По нашим расчетам, недельный профицит текущего счета должен составлять около $3.5 млрд в 1Кв10, и отсутствие динамики резервов ЦБ РФ говорит о том, что во вторую неделю марта отток капитала мог достичь прогнозируемых нами на месяц $3 млрд. Хотя резервы ЦБ РФ выросли на $4.8 млрд в январе и на $9.7 млрд в феврале, рост резервов с начала марта составил всего $3.5 млрд, что ставит под сомнение наши прогнозы и ожидания ЦБ РФ, согласно которым после сокращения с $11 млрд в январе до $6 млрд в феврале отток капитала из России будет продолжать сокращаться.

Корпоративные новости

РЖД могут разместить 20-летние евробонды в фунтах стерлингов

РЖД могут разместить 20-летние евробонды в фунтах стерлингов со спредом около 325 б.п. к британским государственным облигациям (в четверг торговались на уровне 4,229% годовых). Таким образом, доходность может составить около 7,5% годовых.

Ранее назывался неофициальный ориентир в 300-325 б.п. к британским гособлигациям (доходность в диапазоне 7,2-7,5%годовых). Объем размещения составит около 500 млн фунтов стерлингов. Выпуск будет осуществляться по правилу Reg S. Организаторами размещения выступают Barclays Capital, Goldman Sachs International и "ВТБ Капитал".