Обзор компании: ЗАО «Куйбышевазот»

ЗАО "Куйбышевазот" – одно из крупнейших предприятий химического комплекса России, в структурных подразделениях которого занято более 4,8 тысяч человек. Строительство Куйбышевского азотнотукового завода (КАТЗ) началось в 1961 г. Первые производственные мощности: слабая азотная кислота и аммиачная селитра на привозном аммиаке – были введены в эксплуатацию в 1965 г. В 1966 г. – запущена 1-ая очередь производства аммиака. В 1968-1977 гг. на предприятии последовательно пускались производства карбамида, крепкой азотной кислоты, второй очереди аммиака, капролактама, циклогексанона, сульфата аммония, 3 очередь аммиака. В 1985-1988 гг. началось производство аргона и жидких удобрений (КАС), в 1993 г. – запущена 2-я очередь производства капролактама, в 1994 г. – проведена реконструкция установки по производству КАС с увеличением мощности, в 1996 г. – введена в эксплуатацию установка получения водорода. В декабре 2003 г. было запущено производство гранулята полиамида-6. В 2004 г. – введены в эксплуатацию производства высокопрочной технической нити, кордной ткани. Начало строительства 2-ой очереди полиамида-6. Закрытое акционерное общество “Куйбышевазот” было создано на базе КАТЗ в 1992 г.

На сегодняшний день ЗАО “Куйбышевазот” – одно из крупнейших предприятий химического комплекса России. В течение последних пяти лет ЗАО “Куйбышевазот” лидирует на российском рынке и рынке стран СНГ в производстве капролактама (45% российского рынка) и сульфата аммония (46% российского рынка). Компания также входит в десятку ведущих производителей удобрений, занимая 8-е место по производству аммиака и карбамида (5,0% и 4,8% российского производства соответственно), 7-е место – по производству аммиачной селитры (5,1%). Кроме того, предприятие выпускает технологические газы (азот, кислород, аргон, азотно-ксеноновая смесь), обеспечивая этими продуктами промышленных потребителей города Тольятти, Самарской области и прилегающих регионов России.

Производимая предприятием продукция высокодиверсифицирована и насчитывает более 20 наименований:

Основными направлениями экспорта являются страны Юго-Восточной Азии, Европы и Южной Америки (всего более 40 стран). На внутреннем рынке потребителями продукции являются Самарская, Ростовская, Саратовская, Волгоградская области, Мордовия, Татарстан, Краснодарский край и др. Доля компании в общем объеме азотных удобрений, отгруженных отечественным производителям сельскохозяйственной продукции в прошлом году возросла до 8% (с 6% в 2003 г), доля в общем объеме капролактама, поставленного на внутренний рынок, – 35% (по сравнению с 26% годом ранее). Однако ограниченная емкость внутреннего рынка по основным продуктам, производимым ЗАО «Куйбышевазот», определяет экспортную ориентацию предприятия.

Стратегия: курс на модернизацию.На ЗАО "Куйбышевазот" разработана и реализуется Программа развития предприятия до 2010 г., направленная на использование с максимальной загрузкой существующих и вновь вводимых производственных мощностей, модернизацию и техническое перевооружение, в целях снижения расходных норм, улучшения качества продукции, повышения уровня экологической и промышленной безопасности. Предусматривается строительство новых объектов и расширение ассортимента выпускаемой продукции. Общая стоимость проектов программы составляет 2,3 млрд. руб.

Cокращение CAPEX в 2004 г. до 352 млн. руб. против 975 млн. руб., освоенных годом ранее, объясняется завершением реализации проекта "Полиамид" (глубокая переработка капролактама) – главного проекта 2001-2004 гг. Общая стоимость составила $70 млн., что включает строительство комплекса производства полиамида-6, технической нити и кордной ткани. Производство гранулята полиамида-6 запущено в декабре 2003 г. и в течение 2004 г. выведено на проектную мощность, в апреле прошедшего года также были введены в эксплуатацию производства высокопрочной технической нити и кордной ткани. В 2004 г. ЗАО «Куйбышевазот» приступило к реализации нового проекта – строительству цеха полиамида-6 низкой и средней вязкости. Данный проект стоимостью 1,05 млрд. руб. финансируется как за счет собственных средств, так и путем привлечения кредитных ресурсов.

Производство капролактама. В 2004 г. на предприятии была достигнута максимальная за всю историю выработка капролактама – 134,5 тыс. тонн, что на 15,4% больше, чем в 2003 г. и на 12% выше проектных показателей. Такой результат стал возможен благодаря комплексной реконструкция производства капролактама, основной целью которой является снижение расходных норм и увеличение проектных мощностей. Это позволит повысить конкурентоспособность продукции и обеспечить сырьем новое производство полиамида-6 при сохранении объемов поставок на внутренний и экспортный рынки.

Для обеспечения такого значительного роста был выполнен ряд серьезных технических мероприятий. В 2004 г. предприятие продолжило работу по реализации проекта частичного перехода на производство капролактама из фенола – производительность агрегата гидрирования фенола была увеличена в 2 раза, в результате чего выработка циклогеканона возросла на 15%. Кроме того, использование фенола как альтернативного сырья позволило полностью закрыть потребности ЗАО «Куйбышевазот» в условиях дефицитного рынка бензола.

В цехе гидроксиламинсульфата были модернизированы все пять технологических ниток на стадии окисления аммиака с увеличением производительности на 25%. Выполнен 1-й этап схемы двухступенчатой конденсации нитрозных газов. Это мероприятие увеличило переработку азотнокислого конденсата и снизило нагрузку на очистные сооружения. На 2005 г. ставится задача: не снижая объема выработки, обеспечить дальнейшее сокращение расхода материальных ресурсов и стабилизировать качество выпускаемой продукции.

Производство полиамида-6. В декабре 2003 г. было введено в эксплуатацию новое производство полиамида-6. Производство рассчитано на выпуск гранулята двух диапазонов вязкости:

В 2004 г. было выпущено 17,9 тыс. тонн гранулята, около 90% объема реализации полиамида-6 приходится на экспорт. Крупнейшим импортером данного продукта является Китай (59% продукции в натуральном выражении). Во втором полугодии 2004 г. ЗАО «Куйбышевазот» приступило к строительству 2-ой очереди производства полиамида-6 с относительной вязкостью 2,4-2,8 мощностью 150 тонн в сутки. Ввод в эксплуатацию планируется в 2006 г. В конце апреля 2004 г. начат выпуск высокопрочной технической нити. Мощность производства – 7 000 т/год. Используемое оборудование фирмы «BARMAG» AG позволяет получать нить с удельной разрывной нагрузкой не менее 80 cH/текс. ЗАО «Куйбышевазот» является единственным в РФ производителем высокопрочной технической нити, которая по физико-механическим показателям превосходит стандартную техническую нить, выпускаемую отечественными предприятиями.

В 2004 г. было выработано 1,2 тыс. тонн нити, из них на внутренний рынок поставлено 10%. Остальной объем отгружен в Китай, Корею, США, Турцию, Германию, Польшу. Объем реализации гранулята полиамида-6 и технических нитей составил 814 млн. руб. (около $30 млн.), что составляет 8% от совокупной выручки компании. Кроме того, в 2004 г. компания запустила производство кордной ткани на основе высокопрочной технической нити. Кордная ткань производства ЗАО «Куйбышевазот» обладает меньшим весом и лучшими показателями прочности по сравнению с российским аналогами. Ее применение шинными заводами позволит снизить затраты на сырье и одновременно улучшить технические показатели готовых шин. Данный продукт ориентирован, преимущественно, на российский рынок, одновременно ведутся переговоры о возможных поставках на шинные заводы за рубежом. В 1-м полугодии 2005 г. планируется начать регулярные поставки крупнейшему в России производителю шин – ОАО «Нижнекамскшина».

Использование прогрессивных технологий в сочетании с размещением на одном предприятии всей цепочки переработки – от основного сырья (капролактама) до производства гранулированного полиамида-6 и высокопрочного шинного корда – позволяет предприятию производить конкурентоспособную продукцию высокого качества.

Производство аммиака и азотных удобрений. Выручка от реализации аммиака увеличилась в 2004 г. на 47%, составив 1,16 млрд. руб. ($41,8 млн.) при росте производства на 5,5% – до 589,1 тыс. тонн. При этом коэффициент использования мощностей достиг 131%. В 2004 году компании удалось добиться снижения расхода природного газа, который занимает существенную долю в себестоимости аммиака, на 2%. Этот показатель является одним из лучших по отрасли. Значительная часть произведенного продукта (66%) была направлена на внутризаводское потребление (производство азотных удобрений и капролактама). Максимальный темп роста выручки от продаж в 2004 г. был зафиксирован по азотным удобрениям. Доход от их реализации составил 2,98 млрд руб ($107,4 млн), что на 67% превышает уровень 2003 г. Также возросла загрузка производственных мощностей – до 95% в 2004 г. по сравнению с 81% годом ранее.

В 2004 году было выработано 240,5 тыс. тонн карбамида (+12,6% к 2003 г.), 344 тыс. тонн аммиачной селитры (+25,7%), 370,6 тыс. тонн сульфата аммония (+15%) и 12,5 тыс. тонн КАСа (–21,7%). Были получены опытные партии известково-аммиачной селитры. На производстве карбамида проведен 1-й этап модернизации колонны синтеза и дистилляции, что дало возможность увеличить производство на одном агрегате с 400 до 500 тонн в сутки. Ввод в эксплуатацию новой центрифуги кристаллического сульфата аммония, заменившей пять ранее действующих, сократил потребление электроэнергии процесса на 11%. Высокий производственно-технический потенциал предприятия позволяет обеспечивать на протяжении последних 5 лет лидирующее положение по коэффициенту загрузки производственных мощностей в общероссийском производстве аммиака, а также иметь коэффициент загрузки мощностей по азотным удобрениям выше среднего показателя по России.

Логистика и транспорт. Развитая транспортная инфраструктура делает компанию одним из наиболее стабильных и надежных поставщиков отрасли. Предприятие имеет большой парк железнодорожного, автомобильного и речного транспорта, собственные подъездные пути, владеет контрольным пакетом в акционерном капитале порта Тольятти. В 2004 году компания дополнительно приобрела 64 единицы подвижного состава и в дальнейшем планирует продолжить обновление своего транспортного парка. ЗАО «Куйбышевазот» уделяет большое внимание оптимизации транспортных затрат и разработке эффективных схем доставки продукции до потребителя, в том числе использованию водного транспорта.

Внутренний рынок. Внутренний рынок по-прежнему остается приоритетным для предприятия. Поставки российским потребителям в 2004 г. увеличились на 30% и составили 2,6 млрд. руб. При этом можно отметить наметившуюся положительную тенденцию потребления минеральных удобрений российскими сельхозпроизводителями. В частности, поставки удобрений российским потребителям в 2004 г. возросли на 19,5% по сравнению с 2003 г., достигнув 257 тыс. тонн в физическом весе. При этом на 65% возросли поставки карбамида, и на 33% – аммиачной селитры. В настоящее время основной объем удобрений на российский рынок реализуется через собственные представительства предприятия, а также крупных дилеров. ЗАО «Куйбышевазот» обеспечивает до 80% всей потребности в азотных удобрениях Самарской, Волгоградской, Саратовской областей и республики Мордовия. Кроме того, продукция предприятия поставляется более чем в 20 регионов: Пензенскую, Ростовскую, Липецкую области, Краснодарский край, Татарстан и др.

Экспорт. В течение 4-х лет ЗАО "Куйбышевазот" удостаивается звания "Лучший российский экспортер". Доля поставок на мировой рынок в выручке составляет 74%. При этом в 2004 г. экспорт вырос в стоимостном выра-жении на 63% и составил 7,5 млрд. руб. ЗАО «Куйбышевазот» является крупнейшим российским экспортером капролактама (52% от всего объема Российского экспорта капролактама), а также поставляет на внешний рынок карбамид, сульфат аммония, аммиачную селитру, КАС. Экспорт капролактама в 2004 г. увеличился на 9% по сравнению с 2003 г. и составил 101 тыс. тонн. Основными импортерами являются страны Юго-Восточной Азии (67%) и Европы (16%). В 2004 г. компания приступила к производству полиамида-6 и высокопрочной технической нити, 90% от общего объема продаж данных продуктов поставляется на мировой рынок. Крупнейшими странами-импортерами являются Китай и Германия (более 70% от объема экспорта). По сравнению с прошлым годом поставки карбамида и сульфата аммония на экспорт выросли на 10,8% и 21% соответственно. Продажи аммиачной селитры снизились на 14%. Основными направлениями являются Бразилия, Турция, Испания, Норвегия, Германия, Италия.

Низкая долговая нагрузка. Несмотря на планомерное наращивание заемных средств в общей структуре пассивов, размер финансового рычага ЗАО «Куйбышевазот» остается на приемлемом уровне и позволяет эмитенту своевременно обслуживать свои обязательства, что подтверждается позитивной кредитной историей и отсутствием просроченной задолженности. Основной стратегией предприятия в области привлечения средств является удлинение структуры пассивов и замещение краткосрочных банковских кредитов. Показатель автономии собственных средств, характеризующий долю капитала в активах, составляет около 2/3 и показывает, что в течение ряда лет компания предпочитает собственные средства заемным, а уровень ее долговой нагрузки достаточно низок по сравнению с компаниями-аналогами.

Куйбышевазот на фондовом рынке. 19 июня 2003 г. ООО «Куйбышевазот-инвест» выпустило 1-ый облигационный займ под гарантии ЗАО «Куйбышевазот». При размещении ставка купонов на первый год обращения составила 11,25% годовых, что соответствует доходности к оферте в размере 11,73% годовых. Момент установления ставки последующих купонов (май-июнь 2004 г) пришелся на период чрезвычайно неблагоприятной для внутреннего долгового рынка конъюнктуры. Падение котировок в этот период и снижение интереса инвесторов к облигационному рынку во многом было обусловлено кризисом доверия, разразившемся в банковской системе. Как следствие, эмитент бал вынужден установить более высокую ставку на следующие 3 купонных периода (12% годовых с офертой через 9 мес.). Однако с началом осени ситуация на рынке постепенно начала улучшаться. При этом наметилась тенденция смещения интереса инвесторов в сектор облигаций 2-го эшелона. Это было обусловлено как

1) низкими ставками по высоколиквидным бумагам, так и

2) отсутствием «политических рисков» (включая риски налоговых претензий) для эмитентов 2-3-го эшелонов.

В результате повышенного интереса со стороны инвесторов облигации компании быстро вернулись на докризисные ценовые уровни, преодолев барьер 100% от номинала. Более того, сохраняющаяся благоприятная конъюнктура позволила эмитенту установить ставку купона на следующие 9 мес. (до конца 2005 г) на 300 б.п. ниже предыдущей ставки - на уровне 9% годовых, что значительно снижает стоимость обслуживания займа. Данный уровень ставки соответствует доходности облигаций на срок до следующей оферты в размере 9,2-9,3% годовых.

2004 год: 46% рост активов и 51% рост СК. По финансовым показателям, ЗАО «Куйбышевазот» – высоконадежная и финансово стабильная компания, имеющая кредитный рейтинг «А+» по национальной шкале (AK&M-RASO). В течение последних лет предприятие демонстрирует впечатляющие темпы роста. 2004 год стал наиболее успешным для предприятия за всю историю его существования. Выручка от продаж составила 10,1 млрд. руб., что на 53,5% превышает показатель 2003 г. в рублевом выражении и на 63% – в валютном выражении. Затраты на производство и реализацию продукции по сравнению с предыдущим годом росли более медленными темпами, чем выручка, и увеличились на 36% в рублевом выражении до 6,8 млрд. руб. Основную долю в производственных затратах занимают сырье и энергоресурсы. Несмотря на значительный рост цен на основные виды ресурсов, предприятию удалось достичь опережающих темпов роста выручки по сравнению с себестоимостью благодаря контролю за использованием материальных и энергетических ресурсов и проведению мероприятий, направленных на их снижение. В частности, в 2004 г была проведена комплексная реконструкция производства капролактама, являющейся одним из приоритетных направлений технического перевооружения ЗАО «Куйбышевазот». При производстве аммиака компании удалось добиться снижения расхода природного газа (который занимает существенную долю в себестоимости аммиака) на 2%. Чистая прибыль по итогам 2004 г составила 1,5 млрд. руб., что в три раза выше показателя прошлого года.

По итогам 2004 г валюта баланса предприятия выросла до 7879,2 млн. руб. Это на 37,7% или 2156,6 млн. руб. больше, чем в 2003 г. Основные средства с начала года увеличились на 1,08 млрд. руб. и достигли 3,3 млрд. руб. или 41,7% от общей суммы активов. В структуре пассивов доля собственных средств составляет 58,9% валюты баланса, увеличившись с 56,2% годом ранее. За 2004 г. размер собственных средств увеличился на 1,4 млрд. руб., или на 44% в рублевом выражении. Предприятие продолжает оптимизацию долгового портфеля, снижая долю краткосрочных долгов и замещая их долгосрочными. Так, в 2004 г. объем краткосрочных кредитов и займов в рублевом выражении снизился на 19%, долгосрочных кредитов возрос на 24%.

Платежеспособность предприятия находится на очень высоком уровне. Коэффициент текущей ликвидности, начиная с 2000 г., выше норматива (равного 2), а коэффициент быстрой ликвидности превышает норматив (1), начиная с 1999 г., что свидетельствует об отсутствии сложностей при мобилизации ресурсов для покрытия краткосрочных обязательств. Прибыль до уплаты процентов, налогов и амортизации возросла в 2004 г. почти в 3 раза и достигла рекордной величины $79,4 млн. При этом рентабельность прибыли до уплаты процентов, налогов и амортизации возросла с 13,75% до 22,62%. Рост объемов продаж, техническое перевооружение, введение в эксплуатацию новых производств и реализация программы сокращения издержек привели к росту валовой рентабельности (с 24% до 32,59%), операционной рентабельности (с 10,7% до 19,85%) и чистой рентабельности (с 7,8% до 14,7%).

комментарий