Комментарий по долговому рынку

Валютные облигации

Суммарно завышенные ожидания относительно “скоординированных” действий ведущих монетарных регуляторов спровоцировали негативную динамику рисковых активов во второй половине дня. Так, после довольно невнятных итогов августовского заседания ФРС США инвесторы надеялись на более решительные шаги со стороны ЕЦБ (по крайней мере, так было интерпретировано выступление Марио Драги, состоявшееся на прошлой неделе). ФРС США воздержался от монетарных стимулов, но стал более негативно оценивать текущую макросреду, и намерения американского ЦБ в августовском тексте пресс-релиза выражены более решительно. Основные надежды на анонс новых стимулов инвесторы теперь будут возлагать на традиционное выступление Б. Бернанке в Джексон Холле, которое состоится 31 августа. Банк Англии, несмотря на сокращение экономики, сохранил неизменными объемы выкупа активов и базовые ставки на текущем уровне (тем не менее, мы ожидаем пересмотра программы в ближайшие месяцы).

Не оправдал надежды рынка и глава ЕЦБ М. Драги, не предложив на текущий момент конкретных мер и шагов, а лишь туманно пообещав их внедрение в будущем. Так, по словам М.Драги, повышенная неопределенность негативно сказывается на доверии к экономике, высокая доходность гособлигаций ряда стран еврозоны является неприемлемой, а упразднение валютного союза - невозможным. Чтобы гарантировать проведение нормальной монетарной политики и исполнение своего мандата, ЕЦБ может пойти на прямые действия на открытых рынках. Столь туманные ориентиры спровоцировали продажи итальянских/испанских бумаг. Котировки длинных выпусков обвалились более чем на 3%, падение в бумагах короткой дюрации было более сдержанным – глава ЕЦБ обозначил именно этот сегмент кривой доходности как целевой для будущих операций ЕЦБ.

Российский рынок еврооблигаций в четверг вновь оставался позитивно настроенным, и лишь с ухудшением настроений во второй половине дня скорректировался со своих новых исторических максимумов. Rus-30 по итогам дня закрылся на уровне 125,2% от номинала (-10 б.п.), Rus-42 – на уровне 118,2% от номинала (-30 б.п.).Риск на Россию CDS 5Y вырос на 7 б.п. – до 179 б.п. Доходность безрискового бенчмарка UST-10 по итогам торговой сессии снизилась на 5 б.п. – до 1,48% годовых ( в первой половине дня, достигав 1,57% годовых). В корпоративном сегменте торговая активность оставалась ограниченной, хуже российского внешнедолгового рынка в целом выглядели короткие бумаги банковского сегмента.

В Европе сегодня выйдут индексы производственной активности PMI Италии, Франции, Германии, Великобритании и агрегированный показатель для ЕС. В США выйдет официальный отчет по рынку труда за июль, институт управления поставками опубликует июльский индекс деловой активности в секторе услуг США (ISM Non-Manufacturing). NYSE Euronext, Petroleo Brasileiro (Petrobras), Procter & Gamble, Royal Bank of Scotland, UniCredit обнародуют финансовые результаты за прошедший квартал.

Рублевые облигации

Рублевые облигации в четверг повторили динамику рынка в целом. Так, в первой половине дня в сегменте суверенного долга наблюдались вялые покупки, после выступления главы ЕЦБ М. Драги, не предложившего немедленных экстренных мер, ОФЗ скорректировались в цене примерно на ¼ п.п. вниз. Корпоративный сегмент остается низколиквидным, и, видимо, торговая активность останется ограниченной до появления более внятных сигналов с внешнего рынка.