Home Credit and Finance Bank:

Новый выпуск рублевых облигаций

ООО «Хоум Кредит энд Финанс Банк» предлагает инвесторам новый облигационный заем (облигации серии БО-02 ) объемом 3 млрд руб. Срок 3 года.

Кредитное качество ООО «Хоум Кредит энд Финанс Банк» сохраняется на высоком уровне, что подтверждается сильными финансовыми результатами за 2012 год.

Целью размещения новых облигаций является продолжение развития в сегменте потребительского кредитования, диверсификация источников фондирования как по срокам, так и по типу привлечения.

Один из крупнейших розничных банков в России. Банк занимает 3 место по размеру розничного кредитного портфеля, 10 место по объему привлеченных депозитов физ. лиц.

Широкая сеть продаж. Банк имеет 4-ую по размеру в стране сеть точек продаж. Количество отделений разного формата составляет почти 6000 шт. Сеть покрывает 8 федеральных округов.

Стабильно высокая рентабельность. Чистая прибыль Банка составила 18,3 млрд. руб. по итогам 2012 года и 8,5 млрд. руб. по итогам 2011 года. Среди российских банков Банк занимал по этому показателю 8-ое и 10-ое место соответственно. Рентабельность капитала составила 55,01% в 2012 году, что соответствует 11-ому месту среди банков России. Способность генерации капитала позволит Банку относительно безболезненно перенести ужесточение регулирования сектора потребительского кредитования

Более чем достаточная капитализация. До погашения выпуска LPN в 2014 г. Банк обязуется поддерживать достаточность капитала первого уровня (Basel tier-1 capital ratio) не ниже 13%. Банк способен генерировать капитал без вливаний со стороны акционеров.

Высокий уровень чистой процентной маржи. Банк имеет существенный запас прочности в ситуации, когда спред между ставками привлечения и размещения сокращается. Чистая процентная маржа по итогам 2012 года составила около 22%. Банк занимает 2-ое место по данному показателю среди российских банков, входящих в топ-100 по активам.

Достаточная ликвидность. Банк исторически поддерживает уровень ликвидности на комфортных уровнях.

Достаточно высокая вероятность поддержки со стороны регулятора в кризисной ситуации. Высокий объем депозитов физ. лиц на балансе Банка делает его социально значимым.

Возможность включения в ломбардный список.

Рынок потребительского кредитования: ускоренный рост

После замедления кредитования физ. лиц в 2009-2010 гг., розничный кредитный портфель вырос в 1,9 раз за 2011-2012гг. Корпоративный кредитный портфель за тот же период времени вырос в 1,5 раза. Стоит отметить, что данный сегмент еще далек от насыщения, о чем говорят как постоянно повышающиеся темпы роста, так и растущая численность микрофинансовых организаций.

Кроме того, с 2009 г. ускорился и рост депозитов физ. лиц, которые после создания Агентства по страхованию вкладов становятся не менее стабильным, чем корпоративные депозиты, источником фондирования кредитного портфеля.

Существенно поменялась структура розничного кредитного портфеля. Доля потребительского кредитования, которая на начало 2010 г. составляла 49,1% общего розничного кредитного портфеля выросла до 60,9% при примерно равномерном падении долей прочих видов кредитов.

Изменения коснулись и структуры кредитов физ. лицам по срочности. Несмотря на то, что основной рост показывают потребительские кредиты, которым свойственны короткие сроки, довольно сильно выросла долгосрочная часть портфеля. Это может говорить как о том, что банки освоили сектор и могут выдавать долгосрочные потребительские кредиты, так и о росте скрытой просроченной задолженности.

Начиная с середины 2012 г., ЦБ РФ стал уделять значительно более пристальное внимание розничному сектору. Так, в октябре 2012 г. регулятор изменил методику подсчета максимальных ставок по депозитам. Определенные сложности может создать Закон о банкротстве физических лиц. Центральный банк стал активнее вводить моратории на прием вкладов и выдачу кредитов. Также изменяется методика резервирования, ужесточаются требования к капитализации. Заявления и конкретные действия регулятора по ограничению рисков в данном секторе совпали с анонсом активизации на данном рынке Сбербанка и Россельхозбанка (РСХБ), что, вероятно, усилит конкуренцию на данном рынке. Усиление конкуренции может вывести с рынка игроков с низкой чистой процентной маржой и недостаточной капитализацией.

Home Credit and Finance Bank

Банк занимает сильные позиции в сегменте потребительского кредитования на российском рынке. Доля кредитов физическим лицам, выданных Банком, составляет 3,07% от общего розничного кредитного портфеля банковского сектора на начало 2013 г. По этому показателю банк уступает только Сбербанку и ВТБ 24 с долями в 32,68% и 10,27% соответственно. Доля банка в объеме привлеченных депозитов физических лиц (включая расчетные счета) составляет 1,12%, что выводит банк на 10-ое место.

Широкая, постоянно растущая филиальная сеть позволяет Банку наращивать как объем, так и долю рынка по привлекаемым розничным депозитам. Так, на начало 2012 г. доля Банка в этом сегменте составляла 0,61%. Если ранее депозиты физ. лиц считались довольно волатильным и ненадежным источником фондирования, то после создания Агентства по страхованию вкладов и увеличения суммы страхования ситуация существенно изменилась. Розничные депозиты являются основным источником фондирования ХКФ с долей в пассивах в 58,4% на 01.02.2013.

Несмотря на то, что банки не обязаны регистрировать все точки продаж в ЦБ РФ, сайт регулятора остается единственным надежным источником данных для построения рэнкингов по данному показателю. По информации с сайта ЦБ РФ, в настоящее время Банком открыто 1009 точек продаж: 6 филиалов, 2 представительства, 202 дополнительных офиса, 32 кредитно-кассовых офиса и 767 операционных офисов. По количеству точек продаж Банк занимает 4-ое место среди банков России.

Качество кредитного портфеля остается на достаточно высоком уровне. Доля просроченной задолженности в кредитном портфеле достаточно стабильна (9,6% на 01.02.2013), также как и доля наращенных (начисленных, но не полученных) процентов (1,3% на 01.02.2013). Низкие тарифы на услуги коллекторов позволяют всем банкам, работающим в данном сегменте, достаточно эффективно работать с просрочкой.

Высокий уровень чистой процентной маржи позволяет Банку чувствовать себя комфортно даже в свете вероятного снижения ставок кредитования и роста ставок по депозитам. С точки зрения генерации прибыли, ХКФ уникален, т.к. сохраняет лидирующие позиции по размеру чистой процентной маржи при уже довольно большом размере валюты баланса и высоких темпах роста объемов кредитного портфеля и депозитов физ. лиц. Из банков, входящих в топ-100 по размеру активов, по данному показателю Банк уступает только ТКС Банку при том, что активы ТКС Банка более чем в 4 раза меньше активов ХКФ. Разница в чистой процентной марже при этом составляет около 2%.

Высокие показатели капитализации предоставляют банку очередное конкурентное преимущество. Отношение капитала к активам на 01.02.2013 составляет 12,3%, Н1 – 13,4%. Одна из ковенант по выпуску LPN с погашением в 2014 году запрещает Банку снижать уровень капитала первого уровня, рассчитанный в соответствии с правилами Базеля, ниже 13%. Благодаря высоким показателям капитализации, ужесточение требований к резервированию по розничным кредитным портфелям окажет на Банк и его темпы роста значительно меньшее влияние, чем на его конкурентов.

Объем вероятной поддержки в кризисной ситуации со стороны собственников не стоит переоценивать, учитывая размер банка относительно размеров группы. В то же время, в кризис ХКФ демонстрировал отличные результаты, получив прибыль, составляющую более 10% капитала в 2008 г. и более 49% в 2009 г. Таким образом, учитывая существенный запас прочности текущей бизнес-модели Банка, вероятность нужды в такой поддержке достаточно низкая.

Вероятность поддержки в кризисной ситуации со стороны регулятора достаточно высока, учитывая большой объем депозитов физ. лиц на балансе банка.

Заключение

Несмотря на размер, Банк сохраняет свои конкурентные преимущества, выражающиеся в стабильно высоком уровне чистой процентной маржи, способности быстро расти и генерировать капитал без вливаний со стороны акционеров.

Инвесторов в новый облигационный займ ООО «Хоум Кредит энд Финанс Банк» должны привлекать лидирующие позиции Банка на рынке потребительского кредитования, отличные балансовые показатели, доказанный существенный запас прочности текущей бизнес-модели, хорошие перспективы сегмента рынка.

Взвешенный подход к управлению ликвидностью, низкая зависимость от рынков капитала, прозрачная структура активов сегмента потребительского кредитования (что не типично для прочих сегментов банковского бизнеса) снижают риски держателей облигаций.