Комментарий по долговому рынку

Российские долговые рынки вчера торговались в позитивном ключе. Для внешнедолгового сектора фактором поддержки стала совокупность внешнего фона. В результате суверенные еврооблигации выросли в цене на 0,25-0,5% - их рост несколько ограничен ожиданием повышения ставок ФРС США, в корпоративном секторе наблюдался более уверенный рост котировок на 0,4-0,8%. Кредитный риск на Россию CDS 5Y продолжил сокращаться, упав до 320 б.п.

Ситуация вокруг Греции продолжает стабилизироваться. Вчера были одобрены выделение бридж-кредита стране на 7 млрд евро через механизм EFSM, а также достигнута договоренность, что порядка 50 млрд евро в случае достижения договоренностей по 3-му пакету помощи будет предоставлено через ESM.

Еще больше успокоил инвесторов тон выступления главы ЕЦБ Марио Драги по завершении планового заседания по ставкам. В частности, он отметил, что греческий кризис не оказал сильного негативного влияния на экономику Еврозоны, и пересмотра макроэкономических прогнозов не потребуется. Напротив, проводимая ЕЦБ политика количественного смягчения приносит свои результаты, что отражается на показателях инфляции.

Кроме того, вчера было принято решение о расширении финансирования банковской системы Греции через ЕЦБ еще на 900 млн евро, что позволит стране открыть в понедельник, 20 июля, банки, которые были закрыты 28 июня.

На внутреннем долговом рынке ключевым событием последних двух дней стало размещение дебютного выпуска инфляционных ОФЗ, результаты которого превзошли все ожидания. Сбор заявок продемонстрировал высокий интерес к такому типу бумаг со стороны широкого круга инвесторов – банков, УК, розничных игроков и нерезидентов, на долю которых пришлось порядка 30% спроса. В целом, объем заявок превысил 200 млрд руб, однако Минфин разместил лишь половину совокупного объема эмиссии – на 75 млрд руб.

В результате нереализованный спрос выплеснулся на вторичный рынок годолга, вызвав ралли на ОФЗ – цены длинных выпусков выросли на 1,5%. Также торги ОФЗ-ИН на рынке ОТС проходят по цене, превышающий цену размещения.

Мы ожидаем сохранения высокого интереса в секторе ОФЗ в ближайшие дни. В среднесрочной перспективе – успех Минфина может стать показательным для эмитентов корпоративного сектора, которые последуют его примеру, предложив рынку облигации с привязкой к инфляции.

ИНФЛЯЦИОННЫЕ ОФЗ: блестящий дебют Минфина

Итоги проходившего два дня сбора заявок на дебютный выпуск ОФЗ с привязкой инфляции превзошли все ожидания, продемонстрировав высокий интерес со стороны различных групп инвесторов – как банков, пенсионных фондов и управляющих компаний, так и иностранных инвесторов, на долю которых пришлось порядка 30% спроса, и розничных игроков долгового рынка. Спрос по результатам бук-билдинга превысил 200 млрд руб. Однако Минфин решил не торопиться – при совокупном объеме эмиссии данного выпуска в 150 млрд руб, эмитент решил первым траншем разместить лишь половину этого объема на 75 млрд руб.

Порядка 51% приобрели банки, 46% - управляющие компании и фонды. При этом на резидентов пришлось 74,3% общего объема размещения, среди иностранных инвесторов более 10% приобрели инвесторы из Великобритании (14%) и США (11%).

По итогам бук-билдинга цена размещения составит 91% от номинала при первоначальном ориентире 87-92%, ставка купона зафиксирована на весь срок обращения в размере 2,5% годовых. Срок обращения ОФЗ-ИН составляет 8 лет, номинал выпуска ежедневно индексируется по инфляции.

Техническое размещение должно состояться 17 июля. Расчеты по ОФЗ-ИН могут производиться как на биржевом, так и на внебиржевом рынке. Сбор заявок проводился уполномоченными банками-организаторами: ВТБ Капиталом, Sberbank CIB, Газпромбанком.