Валютные облигации

В начале торгов в понедельник внешнедолговой рынок демонстрировал позитивный настрой на фоне решения S&P о сохранении суверенного рейтинга по инвестиционном уровне. Однако положительный эффект был краткосрочным и к середине дня рынок перешел в боковой тренд. Этому способствовала как невнятная динамика международных рынков – на фоне резкого падения индекса Ifo Германии – до 2-летнего минимума, а также в преддверии заседания ФРС, на котором определится дальнейшая политика американского ЦБ. Также негативный фон создавали комментарии относительно того, что на ЕС не будет смягчать санкции против РФ до марта 2015 г, хотя на сегодня формально намечен их пересмотр.

Сегодня рынок останется малоактивным – до прояснения ситуации с политикой ФРС, завершения очередного этапа газовых договоренностей. Из макростатистики в США будут опубликованы опережающие экономические индикаторы – заказы на товары длительного пользования и индекс доверия потребителей.

Рублевые облигации

Рублевый долговой сектор продолжил падение котировок на фоне дальнейшего обесценения рубля, демонстрирующего все новые антирекорды как к доллару, так и к евро. Безостановочное падение национальной валюты нивелирует влияние на рынок остальных факторов. Ожидания, что решение S&P о сохранении инвестиционного уровня хоть ненадолго позитивно скажется на валютном рынке не оправдали себя. Теперь игроки рассчитывают, что этому помогут валютные аукционы РЕПО с ЦБ (первые аукционы пройдут в среду- четверг)), а также решение Совета директоров по процентной политике в пятницу.

Макроэкономика

Правительство повысило оценку роста ВВП до 1,1% г/г за сентябрь и до 0,8% г/г за 9М14; ПОЗИТИВНО

По данным МЭР, в сентябре ВВП вырос на 1,1% г/г. Эта цифра заметно выше предыдущей оценки, которая указывала на отсутствие ускорения в сравнении с нулевым ростом в августе.

Мы считаем, что новая оценка роста за сентябрь больше соответствует ускорению роста розничной торговли и промпроизводства в прошлом месяце и ожидаем, что Росстат подтвердит в середине ноября новую оценку роста ВВП правительства на 0,8% г/г за 9М14, которая говорит об отсутствии замедления роста в сравнении с 1П14.

Таким образом, эта информация говорит в пользу наших ожиданий позитивного роста ВВП по итогам этого года. Тем не менее, она не снимает наши опасения по поводу того, что драйверы роста в этом году – всплеск потребления на фоне панических настроений на финансовых рынках и промышленный рост за счет оборонных расходов – не предполагают долгосрочного эффекта. На потреблении в будущем году негативно скажется высокая инфляция, и рост экономики в целом будет в основном зависеть от госинвестиций и, вполне возможно, улучшения чистого экспорта после резкого ослабления рубля в этом году.