Комментарий по долговому рынку

Валютные облигации

В среду на рынке российских евробондов инвесторы сохраняли позитивный настрой. Поддерживающими факторами по-прежнему остаются оптимизм участников на глобальных рынках и проходящее в эти дни Road Show российских суверенных евробондов. В течение дня доходность Rus-30 опускалась до 4.75% годовых. В среднем же, Rus-30 в течение дня торговался на . п.п. выше предыдущего дня закрытия на уровне 116 3/8 % - 116 5/8 % от номинала. В результате спрэд между Rus-30 и UST-10 пробил отметку в 100 б.п. Суверенный риск на Россию CDS-5 при этом опустился до 125 б.п. (-5 б.п.). Позитивным моментом для российского рынка остается стабильно высокая нефть, которая в среду отыграла немного потерянные позиции, прибавив более 2%. В корпоративном секторе, как мы и ожидали, наиболее сильный ценовой рост продолжают демонстрировать длинные квазисуверенные облигации (длинные выпуски Газпрома, Лукойла и ТНК).

Американские фондовые индексы достигли нового локального максимума, S&P, прибавив 1.12%, пробил отметку в 1200 пунктов. Триггером для роста стала отчетность Intel и JPMorgan. Так, чистая прибыль банка по итогам 1-го квартала значительно превзошла прогнозы аналитиков, составив $0.74 центов на акцию против средневзвешенных прогнозов в $0.62 цента на акцию. Кроме того, розничные продажи в США в марте выросли на 1.6%, при том что рынок в среднем ожидал прироста лишь на 1.2%. В лучшую сторону были пересмотрены и февральские данные (с 0.3% до 0.5%).

Из позитивных данных этим утром можно отметить статистику по ВВП Китая, которая показала рост на 11.9% при прогнозах роста на 11.7%. При этом усилились спекуляции на тему ревальвации юаня и повышения процентных ставок для охлаждения экономики.

Рублевые облигации

Основное внимание инвесторов вчера было сосредоточено в новых выпусках, размещение которых проходило в начале этой недели. Так, если облигации Аэрофлота, размещенные со ставкой купона 7,75% годовых, торгуются чуть выше номинала (в пределах 0,25 п.п.), то облигации Газпромнефти с купоном 7,15% - открылись ниже номинала. Вместе с тем, облигации банка Санкт-Петербург, имеющие самый высокий купон – 8,1% годовых, - при самой низкой дюрации (1,5 года до оферты), - открылись большим объемом и заметным ценовым ростом (+0,5 п.п.).

Таким образом, мы в очередной раз можем констатировать, что инвесторы не ожидают дальнейшего снижения ставок и стараются перевкладываться в более короткие выпуски с более высокой текущей доходностью. На этом фоне из уже анонсированных размещений, на наш взгляд, наиболее интересным для участия станут облигации ХКФ-Банка (эмитент предлагает 2-летнюю оферту) и новый выпуск ЛенСпецСМУ (с амортизацией и ставкой купона в диапазоне 13,5-14,5%). В то же время, облигации Еврохима практически не предоставят покупателям потенциала ценового роста.