Комментарий по долговому рынку

Валютные облигации

Отыграв предыдущее падение, в среду российские еврооблигации торговались в боковом тренде. Выход протокола последнего заседания ФРС вызвал давление на безрисковые активы, вслед за которыми просел и российский долг. В частности, в протоколе указывалось на более быстрое приближение к целям комитета по занятости и инфляции, что может ускорить переход к программе повышения ставок. На этом фоне доходность UST-10 подросла до 2,43% годовых, в суверенном секторе наблюдалась коррекция цен на 0,2-0,4%.

Вместе с тем, реакция игроков была умеренной, поскольку после заседания ряд важных экономических показателей оказались слабее, чем ожидалось. В этом свете более актуальным станет выступление главы ФРС Джанет Йеллен в конце текущей неделе в Джексон Хоуле.

Еще одной негативной макроэкономической новостью к сегодняшнему открытию рынка стала публикация предварительного PMI Китая в промышленности от агентства HSBC. Показатель оказался существенно хуже прогноза, лишь немного превысив отметку в 50 пунктов (ожидали на уровне 51,5 пункта).

Из политических новостей – новые непредвиденные задержки гуманитарного груза на границе Украины также создают неблагоприятный фон на начало торгов. Таким образом, внешнедолговые инструменты сегодня останутся под умеренным давлением продавцов. В целом активность будет невысокая – игроки ожидают событий конца этой недели – начала следующей. Кроме того, 25 августа в Великобритании выходной, что сокращает активность иностранных инвесторов.

Рублевые облигации

Сектор рублевого долга оставался в среду в боковом тренде. ОФЗ практически не изменились в цене на фоне низкой активности торгов. Вышедшие вчера данные по недельной инфляции, показавшие 0,1%-ный рост цен (несмотря на сезонную ожидаемую дефляцию в сегменте овощей), наглядно демонстрируют эффект от продовольственных санкций и усиливают инфляционные ожидания. Это еще один «кирпич» в пользу дальнейшего ужесточения монетарной политики.

В этих условиях интерес инвесторов к рублевому долгу остается минимальным. Более того, ослабление рубля к доллару, хоть оно и происходит в рамках мировых тенденций, также способствует снижению интереса к вложениям в рублевые активы.

Макроэкономика

Инфляция составила 0,1% на прошлой неделе; НЕГАТИВНО

Как сообщил вчера Росстат, Инфляция выросла на 0,1% за неделю с 12 по 18 августа. Это первое недельное повышение цен в августе; цифра отражает ускорение роста цен на мясо, рыбу и сыр, и мы связываем его с недавно введенными ограничениями на импорт продовольствия.

Краткосрочное влияние торговых ограничений на цены не оказалось резким, однако оно свидетельствует о том, что инфляционные последствия будут постепенными и растянутся во времени. Напомним также, что сезонная дефляция в плодоовощном сегменте смягчает инфляционное давление в России в августе-сентябре. Это означает, что инфляционные риски к 4К14 усилятся.

Таким образом, сейчас мы ожидаем, что инфляция в августе сохранится на уровне, как минимум, 7,5% г/г и ее замедление до 7,0% г/г к концу года, которое мы прогнозировали изначально, снова под вопросом.