Комментарий по долговому рынку

Валютные облигации

Макроэкономическая статистика Китая, опубликованная в понедельник утром, разочаровала инвесторов, сформировав умеренно негативный фон в начале недели. По предварительной оценке HSBC, производственная активность в Китае в апреле выросла (с 48,3 до 49,1 пункта). Тем не менее, индекс остается в зоне сокращения (ниже отметки в 50 пунктов). Приостановившийся рост цен на недвижимость в Китае, усиливает ожидания смягчения монетарной политики страны. Дальнейшее ухудшение настроений было связано с публикацией слабых апрельских индексов PMI Германии, Франции и ЕС, в результате чего спрос вновь переместился в безрисковые активы. Европа остается основным раздражителем рынка. Так, Банк Испании в понедельник объявил о снижении объема ВВП страны второй квартал подряд, что соответствует определению “технической рецессии”. Пессимизм рынка усугубляется политическим кризисом в Нидерландах, где разногласия по поводу мер бюджетной экономии привели к отставке премьер-министра и усилили сомнения относительно возможности реализации бюджетной консолидации в рамках ЕС. В ближайшее время в стране пройдут досрочные парламентские выборы. Результаты 1тура президентских выборов во Франции также продолжают тревожить инвесторов. Возросшая степень политической неопределенности в Европе, существующие угрозы глобальному экономическому росту и отсутствие новых стимулирующих мер формируют коррекционные настроения, провоцируя продажи практически во всех классах рискованных активов.

По итогам дня доходность UST-10 снизилась до 1,93% годовых. На российском рынке еврооблигаций активность торгов остается минимальной, продажи наблюдаются в основном в корпоративном сегменте. Суверенный долг Rus-30 по итогам понедельника снизился до 119,56% от номинала (-0,14%). Новый 30-летний выпуск Rus-42 прибавил в цене около 40 б.п. (до 114,3% от номинала). Риск на Россию CDS 5Y вырос до 206 б.п.

Сегодня в США выйдет статистика по продажам домов на первичном рынке жилой недвижимости за март, а также индекс потребительского доверия за апрель. Помимо крупного блока корпоративной отчетности (AK Steel Holding Corp., Apple Inc., AT&T, Canon Inc., CNOOC Ltd., GDF  Suez SA, LG Electronics Inc., McGraw-Hill Cos., Novartis AG, Scania AB,United States Steel Corp., United Technologies Corp. Обнародуют финансовые результаты за прошедший квартал.), сегодня начнется 2- дневное заседание ФРС США, на котором должны быть опубликованы макроэкономические прогнозы ФРС, что задаст рынку ориентиры дальнейшей монетарной политики. Со вторника ФРС США, начнет проводить серию аукционов по 2-, 5- и 7-летним UST.

Рублевые облигации

В понедельник торги на внутреннем долговом рынке носили негативный характер. В середине дня инвесторов крайне разочаровала информация о том, что Рабочая группа Совета по развитию финансового рынка при президенте РФ выдала заключение о нежелательности ввода расчетов по ОФЗ через Евроклир на сегодняшний день, поскольку это может привести к тому, что торги рублевыми госбумагами уйдут с российских бирж за рубеж. Напомним, что именно в ожидании этих нововведений с начала текущего года как нерезиденты, так и российские игроки активизировали покупку ОФЗ в расчете на сужение спредов как к рублевым еврооблигациям, так и к госбумагам других стран, торгуемых внациональных валютах. В итоге новая информация на эту тему, фактически ставящая крест на возможности перехода к международным расчетам в этом году, приведет к активной распродаже накопленных портфелей ОФЗ.

К вечеру ситуацию на рынках дестабилизировали технические сбои на фондовых площадках, продолжавшиеся практически до закрытия рынков в то время, как международные индексы демонстрировали негативную динамику. Как следствие, сегодня игроки могут продолжить отыгрывать негативные новости вчерашнего дня.

Макроэкономика

Рост ВВП в марте оценивается в 3,2% г/г; НЕЙТРАЛЬНО

Российский  ВВП в марте замедлился до 3,2% г/г после 4,8% г/г в феврале и 3,9% г/г в январе. Мы считаем это подтверждением того, что инвестиционный рост является ключевым условием для обеспечения стабильности экономического роста.

В марте благодаря сильному росту реальных зарплат и замедлению импорта сложился позитивный тренд; тем не менее, это не предотвратило замедления темпов экономического роста. Резкое замедление инвестиционного роста до 4,9% г/г в прошлом месяце после того, как в январе-феврале этот показатель держался выше 15% г/г, привело к снижению роста ВВП, ограничив рост промышленности на 2%-ном уровне.

Рост ВВП в 1Кв12, по предварительным оценкам, составляет 4,0% г/г, что соответствует 1Кв11; тем не менее, мы не считаем это признаком того, что в 2012 г экономике легко удастся сохранить прошлогодние темпы роста. В этом году не будет такого разового фактора, как рост в секторе сельского хозяйства, который в прошлом году восстанавливался после засухи 2010 г и обеспечил около 15% в общем росте ВВП. Таким образом, мы подтверждаем наш новый прогноз роста на 3,2% в 2012 г, который отражает нестабильность инвестиционного роста и также указывает на отсутствие возможностей для российских производителей воспользоваться ростом доходов российского населения.