Комментарий по долговому рынку

Внешнедолговой рынок в пятницу демонстрировал коррекцию цен вверх после нескольких дней давления со стороны продавцов. Низкая ликвидность рынка помешала своевременно отреагировать на решение ОПЕК, вызвавшее обвал нефтяных котировок до уровней ниже $43/баррель для сорта Brent. Рубль отреагировал очередным ослаблением, его курс к доллару подскочил выше 68 руб/$ после заседания ОПЕК и продолжил расти до 68,78 руб/$ после сегодняшнего открытия рынка.

На своем пятничном заседании ОПЕК приняла решение сохранить текущие фактические уровни добычи, не придерживаясь квот, поскольку какое-либо сокращение добычи в текущих условиях приведет лишь к потере доли рынка, поскольку страны, не входящие в картель, не планируют сокращать объемы добычи. Соответственно, требуется совместное решение – предполагается, что в середине декабря пройдет встреча ОПЕК со странами, не входящими в картель. Однако достижение совместных договоренностей по снижению объемов добычи крайне маловероятно – так, ранее представители российской нефтегазовой отрасли заявляли о неготовности к сокращению добычи из-за климатических условий, затрудняющих этот процесс.

Также в пятницу выходили данные с рынка труда США – поддержавшие фондовый рынок. Цифры оказались достаточно сильными – ноябрьский показатель превысил прогнозные уровни, а показатель за октябрь был пересмотрен в сторону повышения. Таким образом, на рынках царит уверенность в повышении ставки ФРС на ближайшем заседании 16 декабря.

Макроэкономика

В ноябре инфляция достигла 12,1% с начала года; НЕГАТИВНО

Как сообщает Росстат, рост ИПЦ в ноябре ускорился до 0,8% с 0,7% в октябре, превзойдя наш прогноз и ожидания рынка. Отсутствие замедления роста цен в ноябре – это плохая новость, особенно в свете того, что (1) Россия сталкивается с новым инфляционным шоком в связи с санкциями против Турции, потенциальный масштаб которого может составить 2,0 п.п. и (2) недавно введена плата за проезд для грузовых автомобилей.

В итоге мы ожидаем, что инфляция по итогам года составит 13%, что негативно для правительства. Высокая инфляция в 2015 г ставит под вопрос устойчивость жесткого плана по бюджету на 2016 г, так как запланированная сейчас индексация номинальных пенсий всего на 4% и заморозка зарплат госсектора в будущем году плохо сочетаются с двузначной инфляцией в этом году.

В целом инфляция за ноябрь и ее негативные последствия для бюджетной политики на 2016 г подтверждают наши ожидания того, что ЦБ не изменит ключевую ставку на заседании совета директоров 11 декабря.