Комментарий по долговому рынку

Валютные облигации

На международных рынках вновь усилилось беспокойство относительно военных действий США в Сирии после того, как глава Конгресса и другие сенаторы стали высказываться в поддержку Обамы. В результате «военный вопрос» пересилил позитивное влияние сильных макроэкономических данных – вышедший вчера промышленный индекс ISM продемонстрировал уверенный рост до отметок июня 2011 г, тогда как ожидалось снижение показателя.

В результате разнонаправленных факторов доходность безрисковых активов взлетела, 1-0-летние КО США вчера пробили отметку в 2,8% годовых, достигнув 2,86%. Российский суверенный долг дешевел вслед за UST, потеряв в цене в среднем ¼ п.п., однако спреды сузились на более плавном движении цен.

Сегодня выйдет первая порция статистики по рынку труда – предварительные данные от агентства ADP. Начало сворачивания программы QE3 уже в основном заложено в цены, однако в случае очень сильных показателей вероятно дальнейший рост ставок по базовым активам.

Рублевые облигации

На рынке рублевого долга продолжилось сползание котировок. Сектор гособлигаций подешевел еще в пределах ¼ п.п. В корпоративном секторе сохраняется давление на котировки бумаг энергетического сектора, металлургии. Очередной виток обесценения рубля не прибавляет оптимизма инвесторам, которые ожидают его дальнейшего «выравнивания» с валютами развивающихся стран.

Сегодня мы ожидаем усиления продаж на фоне заметного роста доходностей базовых активов, корреляция с которыми проявилась с приходом на внутренний рынок иностранных инвесторов. На этом фоне размещение Минфином 3-летних ОФЗ пройдет без ажиотажа, при слабом спросе.

Макроэкономика

Эльвира Набиуллина против понижения процентных ставок; НЕЙТРАЛЬНО

Как сообщила вчера глава ЦБ Эльвира Набиуллина, понижение ставок не способствует росту российского ВВП. Это подтверждает наши ожидания, что на ближайшем заседании совета директоров ЦБ 13 сентября ставки не изменятся.

Впрочем, хотя изначально мы считали, что главным аргументом против понижения ставок был риск ускорения оттока капитала, который уже достиг $44-45 млрд с начала года и оказывает давление на рубль, сейчас инфляционный аргумент вновь набирает силу. Во-первых, наводнения на Дальнем Востоке вызовут ускорение роста цен в этом регионе, добавив 0,2-0,3% к годовой инфляции. Во-вторых, росту цен способствует и сокращение Россией импорта продовольственных товаров из Белоруссии.

Таким образом, теперь мы не ожидаем замедления инфляции ниже целевых 6%, что делает понижение ставок в этом году маловероятным.