Комментарий по долговому рынку

Валютные облигации

Негативный тренд в конце недели был сломлен, стабилизацию настроений вызвал официальный отчет по рынку труда США за июль, существенно превзошедший ожидания. С одной стороны, количество новых рабочих мест составило 163тыс (при прогнозе на уровне 100тыс). С другой, - рост безработицы с 8,2% до 8,3% позволяет участникам торгов не оставлять надежду на новый раунд стимулирующих мер. Дополнительную поддержку рынку оказали новости из Греции – “тройка” кредиторов (комиссия МВФ, ЕЦБ и ЕС) заявила о прогрессе по пакету мер сокращения бюджетных расходов в 2013-2014гг. В начале сентября “тройка” вернется в Грецию.

Смена настроений и резко возросший “аппетит к риску” спровоцировали выход из защитных UST. Доходность бенчмарка UST-10 по итогам торгов в пятницу выросла на 9 б.п. – до 1,56% годовых. Российский рынок еврооблигаций в конце недели также продемонстрировал уверенный рост. Rus-30 завершил день на отметке 125,9% от номинала, стоимость CDS 5Y упала на 16 б.п. – до 163 б.п. Рост котировок в пределах 0,5п.п. наблюдался в бумагах телекоммуникационного, металлургического секторов, а также длинных выпусках нефтегазового сектора.

Сегодня Франция и США проведут размещения 3- и 6-месячных векселей. AT&T, AngloGold Ashanti, Bershire Hathaway обнародуют финансовые результаты за прошедший квартал. Впереди нас ожидается относительно спокойная в новостном плане неделя, наиболее важные данные выйдут ближе к ее концу (будет опубликован крупный блок статистики Китая - инфляция, промышленное производство, розничные продажи и торговый баланс за июль).

Рублевые облигации

В пятницу покупки в локальном долговом сегменте усилились, поддерживаемые внешним позитивным настроем игроков по завершении ключевых событий текущей недели. Рост нефтяных котировок и укрепление рубля – являются основными факторами поддержки для внутреннего долгового рынка. Обещание допустить к системам международных расчетов не только государственные, но и корпоративные облигации, поддерживает интерес к «квазисуверенным» выпускам долгового рынка.

Макроэкономика

Инфляция в июле составила лишь 1,2%; ПОЗИТИВНО

По данным Росстата, потребительские цены в июле выросли на 1,2%. Исходя из роста мировых цен на зерно на 50% за июнь-июль, а также на фоне повышения регулируемых тарифов в прошлом месяце, и мы, и рынок ожидали более быстрого роста ИПЦ – на 1,5%. Поэтому рост цен на 1,2% – очень хорошая новость. Этот показатель также ниже 1,4%, о котором говорили недельные данные по инфляции за период с 1 по 30 июля – это связано с тем, что расчеты месячного ИПЦ Росстата охватывают более широкий ассортимент продукции.

В целом данный факт указывает на то, что негативный эффект роста мировых цен на зерно оказался недостаточно сильным, чтобы привести к росту цен всей потребительской корзины в июле. Таким образом, хотя долгосрочные инфляционные риски сохраняются, а снижение цен в ближайшие два месяца весьма сомнительно, на фоне роста ИПЦ на 4,5% с начала года наш годовой прогноз инфляции 6,7% представляется вполне достижимым.

Кроме того, более низкий в сравнении с прогнозом рост ИПЦ в июле упрощает задачу для ЦБ в отношении управления инфляционными ожиданиями на рынке. Ранее мы говорили о том, что выбор политики в отношении процентных ставок является непростой задачей. По сути, регулятор должен выбирать между борьбой с инфляцией и стимулированием роста кредитования. Сейчас срочность принятия этого решения, по всей вероятности, снизилась, по крайней мере, на ближайшее время. Мы считаем, что на предстоящем на этой неделе заседании ЦБ оставит ключевые процентные ставки на прежнем уровне.