Комментарий по долговому рынку

Динамика российского долгового рынка вчера следовала за движением нефтяных котировок, показавших высокую волатильность. Открытие сырьевого рынка проходило ниже отметки в $44/баррель, что оказало давление на рубль и, как следствие, привело к фиксации прибыли как в еврооблигациях, так и в рублевых долговых инструментах. Однако в середине дня появилась информация о том, что Саудовская Аравия готова сотрудничать с ОПЕК и другими государствами, для стабилизации цены на нефть. Котировки сорта Brent отреагировали на это сообщение более, чем 2%-ным ростом, подскочив до $45,5/барель. Сегодняшние торги нефтью также проходят вблизи этих ориентиров, что поддерживает рубль ниже отметки в 66 руб/$, а также позитивно отразилось на долговых рынках.

В целом, отдельные негативные факты пока не могут затормозить интерес иностранных инвесторов к российским активам после более, чем годового перерыва, открывающих позиции в ожидании дальнейшего потепления отношений России с Западом. Сегодня из важной макроэкономической информации ожидаются данные по ВВП США за 3Кв15 – если повторная оценка будет повышена, это станет еще одним аргументов в пользу повышения ставки ФРС на декабрьском заседании. На текущий момент фьючерсы на повышение ставки достигли практически 75%.

Макроэкономика

Правительство может обменять долг ВЭБа на гособлигации: НЕОДНОЗНАЧНО

ВЭБ, крупнейший в России банк развития, сталкивается с проблемами в процессе обслуживания своего долга на сумму 1,2 трлн руб. (примерно $20 млрд). Первоначальное намерение правительства докапитализировать финансовый институт не так давно трансформировалось в идею официально принять обязательств ВЭБа (в любом случае квазисуверенные) на баланс Минфина, обменяв долг ВЭБа на облигации Минфина.

Позитивным является то, что этот шаг приведет к заметному снижению активности ВЭБа и улучшит прозрачность в отношении фактического уровня государственных обязательств; в любом случае признание потерь ВЭБа за счет конвертации долга в государственные обязательства намного лучше, чем постоянная докапитализация банка.

Однако история с ВЭБом говорит также и о том, что госинституты, чья роль в ряде областей российской экономики в последние годы значительно выросла, в дальнейшем будут серьезно угрожать стабильности бюджета, а имеющиеся в наличии резервы и средства ФНБ отчасти пойдут на покрытие убытков в результате неэффективных государственных проектов.