Комментарий по долговому рынку

Российские долговые рынки продолжили в четверг падать на совокупности негативных внутренних и внешних новостей. Сохраняющаяся напряженность в Донбассе перед заседанием G-7 вызывает неопределенность у инвесторов, сколько эти события продлятся и возобновится ли в результате усиленное давление на Россию со стороны Запада. Это привело, прежде всего, к ускоренному росту кредитного риска на Россию – CDS 5Y вплотную приблизился к отметке в 350 б.п.

Фактор Украины в совокупности в падающей в преддверии заседания ОПЕК нефтью оказывают двойное давление на курс рубля, который потерял вчера к бивалютной корзине 3,7% и продолжает дешеветь к доллару США на сегодняшних торгах. Несмотря на возросшее давление на национальную валюту, Банк России продолжает ежедневное пополнение золотовалютных резервов на бирже на $150-200 млн, чем еще более усиливает негативный настрой игроков

Европейская история вокруг Греции создает негативный фон для мировых рынках и способствует бегству в качество, что, опосредованно, влияет и на российские активы. К сегодняшнему утру договоренности между Грецией и кредиторами по-прежнему не достигнуто, хотя на сегодня приходится дата выплаты очередного транша в пользу МВФ на сумму порядка 300 млн. Ранее Греция заявляла, что не сможет совершить платеж при отсутствии внешней финансовой помощи. Таким образом, развязка наступит сегодня.

В совокупности эти события поддерживают негативный фон для сохранения отрицательного тренда на долговых площадках. Сегодня в центре внимания заседание ОПЕК, развитие греческой истории и данные по рынку труда США.

Макроэкономика

В мае инфляция замедлилась до 15,8% г/г; НЕЙТРАЛЬНО

По данным Росстата, инфляция в мае составила 0,4%. В итоге годовой показатель замедлился с 16,4% до 15,8%– это чуть ниже 15,9-16,0%, которые ожидали мы и рынок.

Главной причиной замедления инфляции стало снижение цен в сегменте электробытовой техники на фоне стабилизации курса и снижения потребительского спроса после его всплеска в конце 2014 г. В целом, краткосрочный инфляционный тренд укладывается в наши ожидания замедления инфляции после прохождения ее пика в 1К15. Это, судя по всему, приведет еще к одному понижению ключевой ставки на заседании совета директоров ЦБ, которое запланировано на 15 июня.

Однако сейчас главный вопрос связан с долгосрочным инфляционным трендом: недавнее смещение подхода ЦБ от инфляционного таргетирования к регулированию курса и аккумуляция резервов указывают на то, что долгосрочная инфляция, скорее всего, не замедлится ниже все еще высокого уровня 10%.