Комментарий по долговому рынку

Валютные облигации

Понедельник выдался безыдейным - участники торгов предпочли взять паузу в преддверии ключевых событий недели. Макроэкономические данные США, трактуемые инвесторами в пользу скорого сворачивания стимулирующих мер ФРС, подтолкнули доходность UST к максимумам с 2011г. Рост доходности UST свыше уровня в 2,7% годовых, наблюдавшийся в середине прошедшей недели, обрек на снижение российский внешнедолговой рынок, зависящий от динамики спредов с базовыми активами. Рост доходности UST-10 за неделю превысил 25 б.п. (сейчас 10-летний бенчмарк торгуется на уровне 2,88% годовых). Давление на российские еврооблигации сохраняется. По итогам понедельника цены суверенных еврооблигаций снизились на 50-120 б.п. в зависимости от дюрации, схожая динамика наблюдалась в корпоративных выпусках. Тем не менее, еврооблигации короткой и средней дюрации практически не пострадали.

Текущая неделя в плане экономических данных обещает быть достаточно спокойной. В среду выйдут цифры по продажам на вторичном рынке недвижимости за июль, будет опубликован протокол последнего заседания ФРС от 30-31 июля. Начиная с четверга(22-24августа) пройдет ежегодный симпозиум в Джексон Хоуле.

Рублевые облигации

Рынок рублевого долга продолжает оставаться малоактивным, однако в понедельник наблюдалось усиление давления продавцов в длинном сегменте кривой ОФЗ, которая снизилась в цене в пределах ¾ п.п. Это явилось следствием общей тенденции вывода активов с развивающихся рынков, стартовавшей вчера в Азии.

Вместе с тем, первичный сектор корпоративного долга пока данная тенденция не затронула. На этой неделе состоится размещение 4 выпусков облигаций. Лишь к концу недели возможно поступление свежих новостей с международной арены, которое подтолкнет российских игроков к активным действиям.

Макроэкономика

В июле рост розничной торговли составил 4,3% г/г, а рост инвестиций достиг 2,5% г/г; ПОЗИТИВНО

Росстат представил вчера статистику по розничной торговле и инвестициям за июль. Так, рост розничной торговли составил 4,3% г/г, что выше как нашего прогноза 4,2% г/г так и консенсус-прогноза 3,7% г/г. Рост инвестиций составил 2,5% г/г, тогда как мы и рынок прогнозировали снижение на 2,0% г/г и 1,4% г/г, соответственно.

Показатели розничной торговли и инвестиций позитивны в силу двух причин. Во-первых, темпы роста превзошли консенсус-прогноз и свидетельствуют об улучшении тренда по сравнению с предыдущим месяцем. Темпы роста розничной торговли ускорились с 3,5% г/г в июне до 4,3% г/г в июле, в то время как инвестиции после сокращения на 3,7% г/г в июне выросли в июле на 2,5% г/г. Во-вторых, свежая статистика благоприятно отразилась на настроениях инвесторов, нейтрализовав негативное влияние опубликованных ранее данных о снижении промышленного производства в июле на 0,7% г/г. На наш взгляд, усиление темпов роста уменьшит давление на ЦБ в отношении снижения ставок и, таким образом, позитивно отразится на курсе рубля.

Росстат: рост ВВП в 1П13 составил 1,4% г/г; НЕЙТРАЛЬНО

После опубликованных ранее низких показателей роста за 2К13, составивших 1,2% г/г, вчера Росстат сообщил, что в 1П13 рост ВВП составил лишь 1,4% г/г против 4,5% г/г в 1П12.

Хотя мы по-прежнему ожидаем, что увеличение расходов бюджета и эффект более высокой базы поддержат рост ВВП в 2П13, его темпы, даже при оптимистичном сценарии, вряд ли окажутся выше уровня 2,0-2,3% г/г, учитывая, что рост в 2К13 составил лишь 1,2% г/г. Наш прогноз роста ВВП на 2,2% г/г сейчас кажется завышенным, и мы, вероятно, понизим наш целевой показатель на 2013 г до 2,0% г/г.