Валютные облигации

Российскому внешнедолговому рынку, открывшемуся во вторник в условном плюсе, по итогам дня не удалось удержать позиции. Ликвидные суверенные выпуски снизились к закрытию на 100-150 б.п., корпоративные бумаги длинной дюрации показали индикативное снижение средних цен на 150-200 б.п. без объемов и сделок. Неопределенность и многовариантность развития ситуации в Украине продолжает выступать сдерживающим фактором для стабилизиации российского рынка.

Вышедшие с утра данные по экономике Китая оказались смешанными (данные по розничным продажам и ВВП чуть лучше прогноза, тогда как цифры по промышленному производству оказались слабее прогноза). Динамика американского фондового рынка, как и безрисковых активов остается внутри дня волатильной.

Сегодня в ЕС будут опубликованы окончательные данные об изменении потребительских цен за март, в США - данные о строительстве домов в марте. Член совета управляющих ФРС Дж.Стейн выступит с докладом о количественном смягчении (QE). Также в среду ФРС США опубликует региональный экономический обзор Beige Book.

Наиболее интересным днем недели должен стать четверг - в Женеве запланирована встреча представителей Евросоюза, США, Украины и России по урегулированию украинского кризиса.

Рублевые облигации

Рынок рублевого долга остается под давлением все тех же факторов – слабость рубля и неопределенность развития ситуации вокруг Украины делают непредсказуемым будущий тренд, ослабляя интерес к покупкам. На этом фоне, как мы и ожидали, Минфин отказался от проведения сегодня аукционов по размещению ОФЗ – с учетом того, что ставки в длинном конце кривой превысили отметку в 9% годовых.

Сегодня ожидаем еще один день падения котировок – темпы снижения цен могут ускориться с учетом эскалации военного конфликта на востоке Украины.

Макроэкономика

В марте промпроизводство выросло на 1,4% г/г; ПОЗИТИВНО

Как сообщил вчера Росстат, в марте промпроизводство выросло на 1,4% г/г. Хотя эта цифра говорит о замедлении роста по сравнению с февральским показателем 2,1% г/г, она заметно превосходит наши ожидания и консенсус-прогноз 0,5% г/г, что является позитивным сюрпризом.

Показатель роста за март свидетельствует о том, что волнения на финансовых рынках в марте, в результате которых банковский сектор потерял 2% своей розничной депозитной базы, не сказались на реальном секторе. Судя по всему, в марте росту промпроизводства оказал поддержку неожиданно сильный всплеск бюджетных расходов на 13% г/г и на 8% г/г за 1К14, в том числе скачок в росте оборонных расходов на 50% г/г в 1К14.

Таким образом, дальнейший рост промышленности будет, главным образом, зависеть от исхода бюджетной дискуссии. Если правительство действительно пойдет на смягчение бюджетного правила и увеличит план по росту госрасходов на этот год с нынешних 5% до 8%, мы не исключаем позитивного сюрприза в части увеличения выпуска продукции в ближайшее время. Однако в долгосрочной перспективе инфляционные последствия такого решения, в конечном счете, сведут на нет этот позитивный эффект.