Комментарий по долговому рынку

Валютные облигации

На российском внешнедолговом рынке в середине недели наблюдалась смешанная динамика. Цены еврооблигаций продолжили постепенно стабилизироваться. Тем не менее, по итогам дня суверенный сегмент закрылся ниже на 20-70 б.п. Длинные корпоративные выпуски банковского и металлургического сектора продолжили снижаться. Риск на Россию CDS 5Y котируется на уровне 215 б.п. Активность торгов в преддверии официальных цифр по рынку труда США в пятницу будет невысокой. Сегодня завершится заседание Банка Англии, пройдет заседание ЕЦБ, по итогам которого будет объявлен уровень процентных ставок на ближайшее время и выйдут новые макроэкономические прогнозы регулятора. По окончании состоится пресс-конференция главы ЕЦБ М.Драги.

Рублевые облигации

Со стабилизацией валютного рынка на новых уровнях и прогресса в переговорах России с Западом относительно ситуации на Украине, рублевый долговой сектор взял паузу. Отсутствие продаж в ОФЗ со стороны российских игроков охладили пыл их иностранных коллег, ослабив давление на цены. В результате гособлигации в длинном конце кривой прибавили в пределах 0,3%, в секторе рублевых еврооблигаций появился спрос, повысивший котировки на 0,5 п.п.

В корпоративном сегменте, воздерживавшемся от продаж с начала текущего года, постепенно происходит переоценка справедливых ставок и спредов к ОФЗ, ведущая к росту доходностей.

Макроэкономика

По данным ЦБ, профицит текущего счета за 2М14 вырос на 14% г/г; НЕЙТРАЛЬНО

Как сообщила глава ЦБ Эльвира Набиуллина, профицит текущего счета вырос за 2 месяца на 14% г/г – до $19,7 млрд. По ее ожиданиям, такая благоприятная динамика должна помочь стабилизировать рубль на текущих уровнях. Однако эта цифра вызывает у нас опасения по двум причинам. Во-первых, хотя за 2М14 профицит текущего счета оказался выше наших ожиданий, его улучшение, главным образом, связано с неторговыми статьями: торговый профицит увеличился лишь на 11% г/г, что предполагает более слабую коррекцию торгового баланса.

Во-вторых, чистый отток капитала, по нашим оценкам, достиг примерно $35 млрд за 2М14 и составит не менее $50 млрд по итогам 1К14 в сравнении с $28 млрд за 1К13, указывая на ухудшение экономического тренда. Несмотря на улучшение текущего счета, ЦБ был вынужден продать $27 млрд с начала года, тогда как в 1К13 он выкупил с рынка $1 млрд. Эти цифры лучше всего иллюстрируют тот факт, что фундаментальная стоимость рубля еще не в полной мере отражена в его рыночном курсе.