Комментарий по долговому рынку

Валютные облигации

В условиях низкого уровня нефтяных котировок и проседания рубля внешнедолговой рынок порастратил стимулы для ценового роста, однако и продаж не наблюдается. По-прежнему преобладает интерес к увеличению позиций, особенно, учитывая крайне ограниченное предложение новых бумаг. Даже объявленные во второй половине дня новые санкции со стороны США не оказали видимого давления на рынок, пройдя незамеченными. Мы ожидаем сохранения позитивной динамики рынка в ближайшей перспективе.

Постепенно будет восстанавливаться влияние международных макроэкономических новостных потоков на поведение инвесторов. В частности, сейчас международные инвесторы ожидают результатов заседания ФРС в следующую среду. Все больше представителей монетарных властей выступают за ускорение перехода к нормализации денежно-кредитной политики. Последние данные с рынка труда, показавшие сокращение безработицы и рост числа новых рабочих мест выше ожиданий – лишь подкрепляют уверенность, что первое повышение ставки должно произойти уже в июне.

Рублевые облигации

Против обыкновения, снижение нефтяных котировок и ослабление рубля – практически не сказались на рублевом долговом рынке, который оставался достаточно крепким. Инвесторы уже полностью заложили снижение ключевой ставки на ближайшем заседании ЦБ и продолжают играть в пользу размеров этого снижения. Сейчас наиболее агрессивные предсказатели прайсят снижение ставки на 300 б.п. С точки зрения определения размеров снижения важными станут сегодняшние данные по недельной инфляции – если цифра подтвердит замедление ее тренда, отмеченного неделей ранее, то число сторонников агрессивного решения ЦБ возрастет.

Мы придерживаемся консервативной позиции, считая, что снижение ключевой процентной ставки в марте преждевременно. Однако наблюдаемое нами «выкручивание рук» предполагает, что ЦБ не сможет отказаться от данного решения, поскольку сохранение ставки неизменной приведет к значительной дестабилизации ситуации как на рынке, так и в кредитной сфере. Более того, снижение ставки «всего» на 100 б.п. станет скорее разочаровывающим, хотя и не приведет к серьезным потрясениям.