СКОРО

Неделя заседаний и выступлений: Завтра завершится двухдневное заседание министров финансов стран ЕС, на котором будут обсуждаться вопросы бюджетного регулирования в регионе и защиты стран с высоким уровнем задолженности.

Во вторник ФРС начинает двухдневное заседание. Мы не ожидаем изменения параметров выкупа бумаг. Отметим однако, что после заседания среду в рамках пресс-конференции глава ФРС Б. Бернанке впервые огласит прогнозы ставки по федеральным фондам, а также скорее всего прокомментирует доклад президента США «О состоянии экономики», который выйдет во вторник.

Внутренний рынок: Ликвидность не прибавится. Минфин во вторник проводит отбор заявок кредитных организаций на размещение до 100 млрд руб. временно свободных бюджетных средств на депозиты до 22 февраля (4 недели) под минимальную ставку 6.15% годовых.

Объем возврата депозитов Минфина на текущей неделе составляет 170 млрд руб., и еще 162 млрд руб. банки должны вернуть в понедельник, 30 января. Таким образом, Минфин лишь частично пролонгирует депозиты. Возврат депозитов продолжит давить на ликвидность в банковской системе.

Суммарные остатки на корсчетах и депозитах банков сегодня утром упали до 881 млрд руб. против 1081 млрд руб. в пятницу в результате уплаты НДПИ и акцизов. С учетом традиционно низких расходов Минфина в начале года, до конца недели ликвидность еще понизится на фоне большого возврата депозитов Минфина.

СЕГОДНЯ

Внешний рынок: Сегодня в Брюсселе состоится заседание Совета министров ЕС по иностранным делам, центральным вопросом которого будет обсуждение новых санкций в отношении Ирана.

Сбербанк сегодня начинает non-deal road show в Великобритании и США, сообщил Интерфакс со ссылкой на источник в банковских кругах. По неофициальной информации, Сбербанк планирует выйти на рынок евробондов в первой половине 2012 г. Параметры выпуска пока неизвестны.

Банк Зенит (–Ва3/В+) сегодня начинает сбор заявок на облигации БО-04 на 3 млрд руб. Банк объявил оферту на досрочный выкуп 3-летних облигаций в 3-й рабочий день 3-го купонного периода. Ориентир ставки 1-го купона объявлен в диапазоне 9–9.2% годовых, чему соответствует доходность к годовой оферте на уровне 9.2–9.41 годовых.

Если взять за основу размещение 2-ого выпуска Альфа-Банка (5 млрд руб., оферта 1.5 года, доходность к оферте при размещении – 9.46% годовых) и скорректировать на снижение кривой доходности ОФЗ (в среднем на 30 б.п.) плюс 50 б.п. премии к Альфе, получаем минимальную доходность 9.66% по выпуску со сроком 1.5 г., а по годовому выпуску соответственно 9.36% годовых. Таким образом, на наш взгляд, выпуск Банка Зенит интересен по верхней границе ориентира.

ВЧЕРА

Внешний рынок

Статистика по рынку недвижимости США ободрила инвесторов. Продажи на вторичном рынке в декабре выросли на 5% относительно ноября, что было воспринято как подтверждение оживления в экономике. Доходность 10-летних казначейских облигаций США подросла на 5 б.п. в пятницу, до 2.02% на закрытие. В целом за неделю доходность UST10 увеличилась на 15 б.п.

Греция и частные кредиторы пока не договорились. Греция и частные кредиторы, несмотря на достигнутый на переговорах прогресс, на выходных так и не смогли достичь соглашения об условиях списания греческого долга. Таким образом, сохраняется неопределенность вокруг сроков согласования второго пакета финансовой помощи для Афин.

Внутренний рынок

Райффайзенбанк завершил вторичное размещение облигаций X5 Retail Group 4-й серии на 3.6 млрд руб. Доходность составила 9.55% годовых. Ориентир был объявлен на уровне 9.75–10.25% годовых к оферте на досрочный выкуп по номиналу с исполнением в июне 2014 г. С учетом ухудшающихся операционных показателей эмитента (см. ниже) и повышенной долговой нагрузки (чистый долг/EBITDA в районе 3.7х), уровень доходности 4-й серии не интересен к покупке.

Между тем в пятницу X5 Retail Group опубликовала слабые операционные результаты за 4 кв. 2011 г.: выручка компании выросла на 16% г./г., до 123.3 млрд руб., сопоставимые продажи (LFL) упали на 2%, трафик сократился на 4%. Результаты 4 кв. не позволили ритейлеру выполнить годовой план по росту выручки, которая увеличилась на 32%, до 452.5 млрд руб. вместо ожидавшегося увеличения на 35% (в начале года – на 40%). Сопоставимые продажи в 2011 г. выросли на 6%, при этом покупательский поток снизился на 1%. По результатам 2011 г. Х5 открыла 577 собственных новых магазинов и провела ребрендинг 616 магазинов «Копейка».