СКОРО

Газпром Капитал планирует открыть с 18 по 19 февраля книгу заявок на покупку облигаций на общую сумму 30 млрд руб. Размещение бумаг на ММВБ запланировано 21 февраля. Поручителем по выпускам выступает Газпром.

На текущий момент в обращение находится короткий рублевый выпуск Газпрома (Газпром, серия 11) с погашением 24 июня 2014 г., который торгуется со спредом к ОФЗ 110 б.п., а рублевые выпуски концерна торгуются со спредами 110–130 б.п. к суверенной кривой. Поэтому, на наш взгляд, объявленные ориентиры предполагают весьма высокие премии к ОФЗ. В частности, по нашим подсчетам, по 3-летнему выпуску спред к ОФЗ составляет 160–175 б.п., по 4-летнему выпуску – 170–190 б.п., а по 5-летнему – 160–175 б.п.

СЕГОДНЯ

Минфин сегодня проведет аукцион по размещению ОФЗ 26211 на 25 млрд руб. Ориентир по доходности 10-летних ОФЗ находится в диапазоне 6.77–6.82% годовых, что предполагает предоставление премии до 4 б.п. по верхней границе к рыночным котировкам на момент объявления.

ВЧЕРА

Внутренний рынок

ЦБ РФ сохранил все процентные ставки. Совет директоров Банка России во вторник принял решение оставить без изменения все ставки по своим операциям, что совпало с прогнозами. ЦБ РФ продолжает считать, что рост ВВП остается вблизи своего потенциального уровня, поэтому денежное стимулирование не нужно.

При всём натиске (на словах) со стороной правительства в последние несколько недель, Банк России сохранил ставки на прежнем уровне, и в сообщении даже нет фразы о приемлемом уровне ставок в ближайшей перспективе, что теоретически не исключает их рост. Сигналов о снижении ставок нет, так как «темпы инфляции могут оставаться выше целевого диапазона в течение первого полугодия 2013 года».

С учетом последнего заявления Банка России, вероятность снижения ставок до конца II квартала, на наш взгляд, несколько снизилась.

При этом совет директоров Банка России принял решение установить единый норматив обязательных резервов по всем категориям обязательств кредитных организаций в размере 4.25%. Нормативы обязательных резервов составляли с 1 апреля 2011 года по н.в.:

- 5.5% по обязательствам кредитных организаций перед юридическими лицами-нерезидентами;

- 4.0% по обязательствам перед физическими лицами и иным обязательствам кредитных организаций.

Банк России отмечает, что решение в отношении обязательных резервов является нейтральным для банковского сектора и не означает изменения направленности денежно-кредитной политики.

При этом, решение не является нейтрально относительно профиля деятельности банков, так как для розничных банков норма резервирования не катастрофически, но все таки увеличиться на 0.25 п.п. Таким образом, изменение нормы резервирования вновь направлено на снижение активности потребительского кредитования. Соответственно в выигрыше от последнего решения ЦБ будут банки с высокой доли иностранных активов.

Внешний рынок

Президент США Барак Обама в ежегодным послании конгрессу США выступил с серией предложений, направленных на стимулирование внутреннего спроса, создание новых рабочих мест, развитие образования и торговли. В частности, было предложено повысить минимальную почасовую оплату труда до $9 к 2015 г. с нынешних $7.25. Президент США также предложил инвестировать в инфраструктуру $50 млрд, принять меры в сфере дошкольного образования и начать переговоры о создании зоны свободной торговли с Евросоюзом.

В целом, предложенные меры являются нейтральные для долгового рынка, поскольку не приведут к существенному росту расходов.

Б.Обама, говоря о бюджетных проблемах, вновь высказался за балансирование бюджета, как за счет сокращений расходов, так и увеличения налоговых поступлений, что предполагает «ограниченное реформирование» в т.ч. и программ медицинского страхования.

При этом Б.Обама предупредил, что меры по автоматическому секвестру бюджета, вступающие в силу с 1 марта, могут навредить экономическому росту в США. Дискуссии о реформе социального и медицинского страхования США все еще предстоят.