СЕГОДНЯ

Внутренний рынок

Ликвидность в банковской системе сегодня утром снизилась почти на четверть – до 949 млрд руб. (-301 млрд руб.) в результате уменьшения задолженности кредитных организаций перед Банком России по операциям прямого РЕПО (с 1399 млрд руб. по состоянию на среду до 1103 млрд руб. сегодня). Таким образом, избыточная ликвидность сошла на нет несколько раньше, чем мы полагали – мы ожидали возвращения остатков к уровню 900 млрд руб. в конце месяца. Данный уровень может быть достигнут уже в пятницу, когда предстоит возвращение депозитов Минфину на сумму 58.8 млрд руб.

Поддержку ликвидности в банковской системе окажет погашение ОФЗ на сумму 150 млрд руб. в среду, но отток ликвидности в рамках уплаты НДС и НДПИ превысит эту сумму более чем в 2 раза. Таким образом, мы полагаем, что ставки на денежном рынке к концу следующей недели поднимутся до 6–6.25% годовых, что может привести к росту доходности в коротком конце ОФЗ.

Внешний рынок

На внешнем рынке сегодня ожидается статистика по безработице и по продажам новых домов в США, а также выходит отчетность Citigroup и Bank of America.

ВЧЕРА

Внутренний рынок

На внутреннем долговом рынке вчера преобладала фиксация прибыли как по корпоративным облигациям, так и по ОФЗ. В длинном конце кривой ОФЗ доходность подросла на 6–7 б.п.

Аукцион по размещению нового выпуска 10-летних ОФЗ прошел сравнительно слабо. Средневзвешенная доходность ОФЗ 26211 на аукционе составила 6.75% годовых (по верхней границе объявленного накануне ориентира). Минфин продал всего бумаг на сумму 6.74 млрд руб. по номиналу при предложении на 25 млрд руб.

Некоторые важные пояснения позиции Банка России сделал вчера зампред ЦБ Алексей Улюкаев:

- Коридор процентных ставок оптимален. По мнению А.Улюкаева, рынку «довольно комфортно в рамках того коридора, который уже есть».

- Снижение ставок не очень актуально. Решение убрать фразу о приемлемости ставок – «это сигнал для участников рынка, что может быть принято иное решение уже на ближайшем заседании». При этом «дальнейшее снижение процентных ставок в принципе возможно, но не является очень актуальным на фоне тех шагов, которые уже сделаны».

- Смягчение денежной политики в РФ не приведет к желаемому экономическому росту. В Центральном банке Российской Федерации предполагают, что «в России нет отрицательного разрыва выпуска, то есть фактический экономический рост примерно соответствует потенциальному, поэтому смягчение денежной политики, снижение процентных ставок… было бы контрпродуктивным с точки зрения того, что это не дало бы результата в виде желаемого экономического роста, а, скорее всего, привело бы к накоплению новых дисбалансов и рисков экономики».

- ЦБ рассчитывает на возвращение инфляции в диапазоне 5–6% во II кв. Потом в течение 2013 года инфляция двинется в сторону нижней границы диапазона.

На наш взгляд, именно ожидаемое замедление поддерживает снижение ставок во II квартале, но по словам А.Улюкаева, нельзя исключить и ужесточения политики ЦБ.

Федеральный бюджет РФ в 2012 г. исполнен с нулевым дефицитом. Об этом вчера сообщил министр финансов РФ Антон Силуанов, выступая на Гайдаровском форуме. По его словам, ненефтегазовый дефицит составил по итогам года 10.6% ВВП. Ранее в декабре министр ожидал исполнение бюджета с небольшим профицитом на уровне 0.1–0.2% ВВП. Таким образом, заявление министра подтверждает сбалансированную бюджетную политику. На текущий год по закону о бюджете дефицит составит 0.8% ВВП. Бюджет рассчитан при цене уральской нефти $97 за брл.