Долговой рынок. События недели и ожидания

Внешний информационный фон для долгового сегмента несколько ухудшился. Регуляторы – в том числе, президент ЕЦБ Кристин Лагард на саммите в Давосе - продолжили охлаждать рыночные ожидания начала смягчения кредитной политики ФРС и ЕЦБ уже в I кв. 2024 г. Cогласно текущим оценкам рынка фьючерсов, снижение ставок федеральных фондов в диапазон 5%-5,25% с вероятностью 46% произойдет уже в марте. В начале месяца данный показатель составлял 60%.

Внутренний информационный фон носил, в то же время, относительно благоприятный характер. Министерство финансов России 17 января признало несостоявшимся аукцион по продаже ОФЗ-ИН серии 52005 в связи с отсутствием заявок по приемлемым уровням цен, говорится в сообщении Минфина. Информация может отражать влияние ослабления инфляционных опасений на фоне замедления ИПЦ. Тем не менее, исходя из исторических аналогий по-прежнему ожидаем ускорения инфляции в РФ до уровней выше 12% во II кв. после ожидаемого завершения цикла активного регуляторного подавления роста потребительских цен.

Отраслевая корпоративная информация в основном поддерживала спрос. В частности, согласно информации прошедшей недели, ВТБ, в конце позапрошлого года временно приостановивший выплаты по субординированным бессрочным облигациям, готовится возобновить платежи по этим инструментам, сообщил журналистам первый зампред банка Дмитрий Пьянов. Отмеченная выше информация отчетности Сбербанка также, как представляется, носила благоприятный, с токи зрения среднесрочных оценок рисков долгового сегмента характер.

В краткосрочном периоде для ставок широкого сегмента ОФЗ преобладают шансы снижения. Целевой усредненный уровень доходности индикативных облигаций федерального займа серии 26226 на конец текущей недели составляет порядка 11,8%-12,0% годовых. Ожидаем итогового роста доходности индикативных ОФЗ серий 26215, 26226, 26224, 26225 и 26240 в январе и снижения их в феврале 2024 г. На основе макроэкономической статистики, и с учетом рыночной ценовой динамики, усредненная индикативная оценка диапазона справедливых ставок указанных ликвидных выпусков ОФЗ на ближайший месяц составляет 11%-13,4% годовых.