Rambler's Top100
 

АК БАРС Финанс: Повышение инфляции заставит ЦБ сохранить в феврале ставки на текущем уровне


[24.01.2013]  АК БАРС Финанс    pdf  Полная версия

СКОРО

В пятницу предстоит уплата НДПИ, но ликвидности в банковской системе достаточно. Уплата налога составляет порядка 250–270 млрд руб., но так как суммарные остатки на корсчетах и депозитах достаточно высоки (1 121.5 млрд руб., на 53 млрд руб. больше, чем в среду утром), уплата налога пройдет без существенного повышения ставок на денежном рынке.

Весьма вероятно, что прямые расчеты через Euroclear осуществятся уже на следующем аукционе ОФЗ (30 января), заявил замминистра финансов Сергей Сторчак на форуме в Давосе (по информации Bloomberg).

Мы оцениваем справедливую доходность 5-летних ОФЗ на уровне 6% годовых, что соответствует уровню годовой инфляции в среднесрочной перспективе. Соответственно, потенциал снижения доходности ОФЗ невелик и по 5-летном ОФЗ составляет до 15 б.п.

СЕГОДНЯ

Росказначейство проводит отбор заявок кредитных организаций на размещение свободных средств федерального бюджета на депозиты на 7 дней до 1 февраля с лимитом 80 млрд рублей. Минимальная процентная ставка установлена в размере 5.6% годовых. Таким образом, Минфин собирается продлить почти на неделю значительную часть депозитов, которые завтра подлежат возврату (89 млрд руб.).

ВЧЕРА

Внешний рынок

Палата представителей Конгресса США проголосовала за временное снятие ограничений на объемы заимствований. Документ направлен на рассмотрение в Сенат, где не ожидается, что будут какие-то изменения. Таким образом, решение проблемы с финансированием дефицита бюджета и ростом госдолга США откладывается до 19 мая.

Внутренний рынок

Средневзвешенная доходность ОФЗ 26212 с погашением 19 января 2028 года на аукционе вчера составила 7.09% годовых, что предполагает предоставление премии в 9 б.п. к кривой ОФЗ. Всего было продано бумаг на общую сумму 10.45 млрд рублей по номиналу при спросе по верхней границе установленного диапазона доходности 10.45 млрд рублей по номиналу и объеме предложения 15 млрд рублей по номиналу. Напомним, что объявленный Минфином ориентир доходности при размещении на аукционе составлял 7–7.1% годовых.

Аукцион 7-летних ОФЗ прошел более успешно. Средневзвешенная доходность ОФЗ 26210 с погашением 11 декабря 2019 г. составила на аукционе 6.5% годовых (без премией к рынку и по середине ориентира Минфина). Всего было продано бумаг на общую сумму 35 млрд рублей по номиналу при спросе по верхней границе установленного диапазона доходности 44.3 млрд руб. и объеме предложения 35 млрд руб.

В целом, ОФЗ вчера пользовались спросом, чему способствовал большой объем погашения ОФЗ на 150 млрд руб. Спрос сконцентрирован в основном в сегменте со сроком до погашения 2–4 года.

Вышедшая макроэкономическая статистика вчера посылала разнонаправленные сигналы Центробанку. С одной стороны, недельная инфляция за период с 15 по 21 января составила 0.2%, а за год – 6.8%, по данным Росстата. Повышение инфляции заставит ЦБ сохранить в феврале ставки на текущем уровне. С другой стороны, промышленное производство в РФ в декабре 2012 года совсем замедлилось, и его прирост составил всего 1.4% по сравнению с декабрём 2011 года, после роста на 1.9% в ноябре и 1.8% в октябре. Настораживает, что сильное замедление произошло в обрабатывающих производствах: в декабре прирост составил 1.5% г./г., тогда как в ноябре прирост был 4% г./г. и 4.1% в целом за 2012 г. Мы полагаем, что умеренная инфляция (ниже 7% за год) вместе с торможением промпроизводства позволят ЦБ снизить ставки по операциям рефинансирования банков во втором квартале.

 
комментарий
 


 

Тел: +7 (495) 796-93-88


Архив комментариев

ПНВТСРЧТПТСБВС
26 27 28 29 30 31 1
2 3 4 5 6 7 8
9 10 11 12 13 14 15
16 17 18 19 20 21 22
23 24 25 26 27 28 29
30 31 1 2 3 4 5
   
 
    
   

Выпуски облигаций эмитентов:

  • нет связанных эмитентов