Rambler's Top100
 

АК БАРС Финанс: Потенциал снижения доходности ОФЗ в среднем сегменте почти исчерпан


[01.03.2013]  АК БАРС Финанс    pdf  Полная версия

СКОРО

На следующей неделе ЕЦБ и Банк Англии проводят заседания по ставкам, а в США выходит статистика по занятости. По консенсус-прогнозам не ожидается изменения ставок ЕЦБ и Банка Англии.

Неуспешные попытки сформировать правительство в Италии также могут привести к росту нестабильности на финансовом рынке. В данный момент процесс формирования правительства Италии нельзя ускорить, заявил вчера президент Италии Джорджо Наполитано. По его словам, согласно итальянской конституции, проведение новых парламентских выборов возможно только через 20 дней после предыдущего голосования.

Статистика по занятости в США выходит в конце недели. По прогнозам, число новых рабочих мест в феврале составило 151 тыс., тем самым сохраняется умеренный темп в росте занятости.

Мегафон 5–6 марта проведет book building бондов 6–7 серий на 20 млрд руб. Техническое размещение 10-летних бондов объемом по 10 млрд руб. каждый предварительно запланировано на 13 марта. Индикативная ставка купона по облигациям находится в диапазоне 8–8.25% годовых, что соответствует доходности к 5-летней оферте в 8.16–8.42% годовых.

СЕГОДНЯ

Сегодня в США вступает в силу автоматическое сокращение расходов бюджета на $85 млрд до конца финансового года и примерно на $130 млрд до конца года. Сокращение расходов в равной пропорции затронет социальные расходы и расходы на оборону, по информации Bloomberg.

Бюджетный секвестр вступил в силу, после того как республиканцы и демократы не договорились о реформах социального страхования для снижения постоянных расходов бюджета и сокращения дефицита бюджета другими способами. В частности, вчера не нашли достаточную поддержку в Сенате США ни закон, предложенный демократами, ни предложение республиканцев. Таким образом, в этот раз договориться в последнюю минуту не получилось, в отличии от кануна нового года.

Сегодня Барак Обама пригласил лидеров Конгресса на встречу в Белом доме, на которой могут быть оглашены другие меры стимулирования экономики для компенсации расходов и/ или может быть предложена реформа постоянных расходов бюджета.

ВЧЕРА

Внутренний рынок

Вчера Clearstream International SA начал расчеты по ОФЗ через НРД в режиме «поставка без платежа» (FOP), по информации Bloomberg. Расчеты в режиме «поставка против платежа» (DVP) начнутся весной, а расчеты по муниципальным и корпоративным облигациям – в ближайшие месяцы.

Напомним, что на этой неделе в среду Euroclear уже начал операции с ОФЗ в режиме DVP, после того как 7 февраля приступил к операциям в режиме FOP с ОФЗ.

Мы полагаем, что потенциал снижения доходности ОФЗ в среднем сегменте почти исчерпан и справедливая доходность 5-летних ОФЗ оценивается нами на уровне 6% годовых.

Мегафон опубликовал хорошую отчетность по US GAAP за IV кв. 2012 г. Чистая прибыль компании за IV кв. увеличилась на 28.3% г./г., до 12.4 млрд руб. Выручка составила 71.5 млрд руб. (рост на 9.3%), показатель EBITDA достиг 31.4 млрд руб. (рост на 24.5%), рентабельность по EBITDA увеличилась до 43.9% с 38.5% годом ранее. Основным фактором роста было увеличение доходов от мобильного бизнеса (рост на 9.9% в IV кв.) за счет роста абонентской базы (на 3% г./г., до 64.6 млн абонентов).

Общий долг Мегафона в прошлом году вырос в 3.3 раза, до 146 млрд руб. после большого объема заимствовании во II квартале 2012 г., в т.ч. для выплат дивидендов и выкупа акции у «Альфа-Групп». На фоне роста операционных показателей, долговая нагрузка компании остается умеренной и постепенно снижается. Показатель чистый долг/EBITDA по итогам 2012 г. составил 1х по сравнению с 1.3х в конце III кв. и отрицательных значений на начало 2012 г.

В 2013 году Мегафон ожидает прирост выручки на уровне до 9%, а рентабельность OIBDA – на уровне между показателями 2011 г. (41.6%) и 2012 г. (43%).

 
комментарий
 


 

Тел: +7 (495) 796-93-88


Архив комментариев

ПНВТСРЧТПТСБВС
30 31 1 2 3 4 5
6 7 8 9 10 11 12
13 14 15 16 17 18 19
20 21 22 23 24 25 26
27 28 29 30 1 2 3
   
 
    
   

Выпуски облигаций эмитентов:

  • нет связанных эмитентов