Республика Беларусь (В/В3/В) планирует собирать заявки инвесторов на приобретение государственных облигаций 3-4-й серий общим объемом 10 млрд руб. Ориентир ставки 1-го купона установлен на уровне 9,10–9,35% годовых, что соответствует доходности к погашению через 3 года на уровне 9,31–9,57% годовых. По выпускам предусмотрена выплата полугодовых купонов.

На текущий момент у республики нет выпусков в обращении в российских руб. Выпуск бондов Минфина Беларуси, размещенный в декабре 2010 г. Минфином с купоном 8,7% годовых, был погашен в 2012 г. На наш взгляд, 3-летние выпуски бондов РБ могут быть интересны инвесторам с доходностью от 9,3% годовых, с учетом доходности 3-летних ОФЗ, спреда суверенных бондов Белоруссии к кривой РФ (200 б.п.) и премии от 30 б.п. за ликвидность. По нашим оценкам, ориентир предполагает предоставление премии в размере 210-235 б.п. к кривой ОФЗ, поэтому участие в размещении интересно по нижней границе ориентира.