МТС (ВВ+/Ва1/ВВ+/ruAA+) 12 февраля планирует собирать заявки инвесторов на приобретение 7-летних облигаций серии БО-001P-14 объемом 10 млрд руб. Ориентир ставки 1-го купона установлен на уровне 6,75–6,90% годовых, что соответствует доходности к погашению в диапазоне 6,92–7,08% годовых. Купоны квартальные. Техническое размещение выпуска запланировано на 20 февраля.

МТС - одна из крупнейших российских телекоммуникационных компаний. Контролирующим акционером МТС является АФК Система, которая, в том числе через подконтрольные лица, владеет 55,64% оператора. Free float составляет 44,35%.

Операционные показатели остаются стабильными. Совокупная абонентская база МТС выросла на 1% г./г. по итогам III квартала 2019 г. до 106,5 млн абонентов. Количество абонентов в России увеличилось на 1,1% г./г., до 78,8 млн абонентов.

Финансовые показатели. МТС удерживает стабильно высокие показатели рентабельности и по-прежнему поддерживает сильную позицию по ликвидности, что смягчает негативный эффект крупных выплат по долгу. МТС в III квартале 2019 г. получила чистую прибыль в размере 18,4 млрд руб. OIBDA в отчетном периоде увеличилась на 5,9%, до 62,8 млрд руб. Показатели оказались выше консенсус-прогноза аналитиков, опрошенных агентством Интерфакс. Маржа OIBDA составила 46,9% против 46,3% в III квартале 2018 г. Выручка МТС в III квартале 2019 г. выросла на 4,6% г./г. и составила 133,9 млрд руб. Динамику показателей в компании связывают с увеличением использования услуг передачи данных, а также потребления финтех-продуктов, услуг МТС-банка и других цифровых сервисов. Рост OIBDA связан в том числе с сильными результатами в России и положительной динамикой показателя на всех рынках присутствия МТС.

Умеренная долговая нагрузка. По состоянию на конец сентября 2019 г. общий долг группы МТС составил 376 млрд руб., чистый долг - 307 млрд руб. Показатель чистого долга к EBITDA составил 2,2х. Таким образом, долговая нагрузка эмитента остается на умеренном уровне.

МТС в конце ноября 2019 г. рассказала о своей новой стратегии и объявила, что продала свою "дочку" на Украине ("Vodafone Украина", второй по величине мобильной оператор в стране) азербайджанскому оператору Bakcell за $734 млн. По итогам сделки акционеры МТС получат спецдивиденды на 26,5 млрд руб. Кроме того, МТС планирует направить на погашение долга в I квартале 2020 г. существенную часть средств, полученных от продажи бизнеса на Украине. По состоянию на конец III квартала 2019 г. средневзвешенная ставка по кредитам МТС составляла 7,8%, согласно презентации МТС.

В 2020 г. МТС предстоит рефинансировать долг на сумму 103,7 млрд руб. На днях компания сообщила о привлечении кредита на 30 млрд руб. у ВТБ на шесть лет для досрочного погашения одного из кредитов, срок которого истекает в 2020 г. По информации МТС, цель привлечения нового облигационного займа - рефинансирование текущего долга компании.

Оценка доходности нового выпуска. В настоящее время в обращении находятся 16 выпусков облигаций МТС на сумму 162,5 млрд руб. На текущий момент выпуск МТС 1Р-10 торгуется со спредом к ОФЗ в 90 б.п. Следовательно, по нашим оценкам, новый выпуcк бондов МТС интересен по нижней границе ориентира с доходностью от 6,9% годовых.