СКОРО

На среду намечен аукцион по размещению 10-летних ОФЗ согласно предварительному графику аукционов, но мы полагаем, что Минфин разместит более короткий выпуск (3–4-летний) в объеме до 10 млрд руб. с учетом слабого спроса.

Заседание ЦБ РФ по вопросу процентных ставок состоится 15 июня. Мы не ожидаем изменения ставок до осени, пока не проявится эффект от увеличения административных тарифов и от волатильности курса рубля.

ВЧЕРА

Внешний рынок

Озабоченность по поводу событий в Европе, бюджетная политика США, а также относительно прочности и устойчивости восстановления роста после кризиса заставляют некоторые компании воздерживаться от расширения производственных мощностей. В сложившихся условиях Федеральный резерв готов к решительным мерам, заявил вчера Бен Бернанке, выступая перед конгрессом США с докладом. При этом можно будет рассматривать весь спектр мер (от изменения размера баланса до изменения его композиции, учитывая, что по закону ФРС может выкупать только гособлигации и облигации крупнейших ипотечных агентств).

Обратим внимание, однако, что в комментариях после доклада, как представители конгресса, так и сам Бен Бернанке, высказали опасения о необходимости применять меры по снижению ставок, учитывая, что они и так находятся на рекордно низком уровне. При этом, монетарные стимулы не приведут к решению бюджетных или структурных проблем, которые требуют мер за пределами правомочий ФРС. Представители конгресса также высказали опасения касательно возможности свернуть все стимулы, если будет принято решение о дальнейшем увеличении баланса ФРС.

На этом фоне вероятность нового количественного смягчения (QE3) в ближайшее время невысока, по нашим оценкам.

Вчера после закрытия рынка Fitch понизило рейтинг Испании сразу на три ступени до ВВВ. Агентство объясняет пересмотр ухудшением перспектив роста экономики страны.

Внутренний рынок

Новый губернатор Московской области Сергей Шойгу обратился к правительству с просьбой о списании части бюджетного долга, сообщают «Ведомости». По информации неназванного чиновника Минфина, Мособласть просит списать 31.6 млрд рублей долга по бюджетным кредитам, которые требуется погасить в ближайшие три года.

По информации издания, госдолг области сейчас составляет более 92 млрд рублей (данные на 1 мая 2012 г.), из которых 38.4 млрд рублей – бюджетные кредиты.

Мы полагаем, что Минфин не станет списывать бюджетные долги, но они, скорее всего, будут пролонгированы. Это, правда, противоречит ранее заявленным намерениям Минфина уменьшить бюджетное кредитование регионов. Но касательно Мособласти, послабления не впервые приходится делать (подобная ситуация возникала в 2008 г.).

Шаги нового управления области, скорее всего, заставят держателей облигаций области сомневаться в намерении поддерживать жесткую финансовую дисциплину. Отметим также масштабные планы по инвестициям, которые новый губернатор недавно озвучил.