СКОРО

Внутренний рынок

Завтра ЦБ проведет заседание совета директоров Банка России по вопросам процентной ставки. Между тем, вчера Росстат сообщил, что инфляция за неделю со 16 по 22 ноября составила 0.2% уже третью неделю подряд. Таким образом, уровень годовой инфляции к 22 ноября вырос до 7.8% с 7.5% на конец октября и 6.1% на конец августа. По итогам года, по нашему прогнозу, инфляция составит 8.9–9% (декабрь к декабрю 2009 г.).

Мы полагаем, что ставки ЦБ останутся на прежнем уровне, несмотря на ускорение инфляции в конце года, так как рост экономики сильно замедлился во втором полугодии. По предварительным данным, ВВП РФ в январе-сентябре 2010 года вырос на 3.6% г./г., при этом рост в третьем квартале составил 2.7% г./г. (по данным Росстата). По нашим прогнозам, ставка рефинансирования ЦБ и ставки по основным операциям Банка России останутся на текущем уровне до тех пор, пока инфляция в стране не превысит 9% год-к-году.

СЕГОДНЯ

Уплата налогов

Сегодня пройдет уплата НДПИ и акцизов. Избыточная ликвидность банковской системы снизилась, и суммарные остатки на корсчетах и депозитах банков сегодня составляют 826 млрд руб. (-76 млрд руб.). Таким образом, до конца месяца скорее всего ставки на денежном рынке останутся выше 3% годовых по overnight.

ВЧЕРА

Внутренний рынок

Аукционы ОФЗ прошли лучше ожиданий. Минфин разместил примерно 80% предложенного объема ОФЗ 25073 и ОФЗ 25075 по верхней границе ориентиров по доходности, что нас несколько удивило с учетом невысокой ликвидности банковской системы в период налоговых платежей. Доходность по средневзвешенной цене на состоявшемся в среду аукционе по доразмещению облигаций федерального займа серии 25075 с погашением 15 июля 2015 года составила 7.26%, по цене отсечения – 7.27% годовых (+10 б.п. к понедельнику). Минфин продал бумаг на общую сумму 15.5 млрд руб. по номиналу при спросе в 16.3 млрд руб. и объеме предложения 20 млрд руб.

На аукционе по размещению ОФЗ 25073 всего было продано бумаг на общую сумму 13.9 млрд руб. по номиналу при спросе в 19.4 млрд руб., тогда как предложение составило 15.5 млрд руб. Доходность средневзвешенной цене составила 6.04% годовых, по цене отсечения – 6.05% годовых, что предполагает предоставление премии в 5 б.п. к вторичному рынку в понедельник.

Ориентиры ЦБ по валютной политике. Первый заместитель председателя Банка России Алексей Улюкаев вчера в интервью агентству Bloomberg заявил, что не согласен с утверждениями, что для Банка России более важен контроль за курсом доллара, чем за курсом корзины. А. Улюкаев подтвердил, что по-прежнему ЦБ ориентируется на курс бивалютной корзины. В дополнение, зампред Цб допустил, что возможно дальнейшее расширение границ плавающего коридора и изменение тех объемов приобретения и продажи валют, на которых ЦБ сдвигает границы коридора.

Исходя из ранее заявленных границ коридора, по нашим расчетам на текущий момент границы ЦБ составляют 32.9–36.9 руб. за корзину. С учетом волатильности курса корзины во втором полугодия 2010 г. и более низкой волатильности курса рубль/доллар, утверждения участников рынка о смещении ориентиров ЦБ в сторону доллар/рубль, на наш взгляд, не лишены оснований.

В структуре валютных резервов увеличилась доля долларов. Алексей Улюкаев заявил, что в настоящее время активы в долларах составляют 47% валютных резервов РФ, в евро - 41%, в британских фунтах - 10% и в японские иенах - 2%. В текущем году ЦБ включил также канадский доллар в резервы, но пока доля депозитов в CAD не существенна. Ниже мы приводим структуру резервов за последние 3 года в соответствии с годовым отчетом Банка России.