Rambler's Top100
 

АК БАРС Финанс: ЦБ не исключает изменения ставок в сентябре–октябре


[10.08.2012]  АК БАРС Финанс    pdf  Полная версия

СКОРО

Параметры аукциона ОФЗ, уплата страховых взносов. На следующей неделе мы ожидаем, что предложение ОФЗ будет небольшим. По предварительному графику аукционов на 15 августа был намечен аукцион ОФЗ 26208, но он уже прошел в среду, поэтому Минфин может провести следующий в графике аукцион 5-летних ОФЗ 25080 на 15 млрд руб. (по графику намечен на 22 августа).

К некоторому ухудшению ликвидности и ослаблению спроса на долговом рынке приведет уплата страховых взносов в среду в объеме порядка 100 млрд руб.

На внешнем рынке в понедельник Италия проводит аукцион по размещению годовых бумаг на 8 млрд евро, по данным Bloomberg.

СЕГОДНЯ

ЦБ РФ принял решение оставить без изменения уровень процентных ставок по своим операциям. Решение ожидаемо, но отметим несколько важных моментов в пресс-релизе. Во-первых, в сообщении пропущена фраза о том, что «уровень ставок денежного рынка рассматривается как приемлемый на ближайшее время», присутствовавшая в сообщении по результатам заседания ЦБ 13 июля. Данная фраза трактовалась как обещание о стабильности ставок на ближайшие 2–3 месяца. Таким образом, ЦБ не исключает изменения ставок в сентябре–октябре.

Во-вторых, появилась бóльшая забота об инфляционных рисках от плохого урожая. В частности в сообщении указано, что «ухудшение конъюнктуры мирового и российского продовольственных рынков, а также оценок урожая основных сельскохозяйственных культур в текущем году является существенным источником инфляционных рисков, особенно с учётом влияния указанных факторов на инфляционные ожидания».

Так как, по оценкам Банка России, «совокупный выпуск сохраняется вблизи своего потенциального уровня», «показатели производства в обрабатывающих отраслях промышленности во втором квартале были высокими, а индикаторы настроений производителей и потребителей оставались достаточно позитивными», при этом «некоторое снижение темпов роста промышленного производства в июне не расценивается Банком России как указывающее на повышение рисков замедления экономического роста», можно заключить, что текущие показатели ВВП и внутреннего спроса устраивают ЦБ, а замедление активности не вызывает беспокойство регулятора. Тем самым, вероятность снижения ставок невелика.

Таким образом можно заключить, что неопределенность относительно перспектив по изменению ставок увеличилась, но ЦБ скорее всего намекнул на их рост (из-за плохого урожая, который может разогнать инфляционные ожидания), чем на снижение.

ВЧЕРА

Внешний рынок

Казначейство США в четверг провело очередной не очень удачный аукцион. На аукционе по размещению 30-летних UST на $16 млрд спрос превысил предложения в 2.41 раза против 2.7 на аукционе в июле. Глава фонда Pimco Мохамед Эль-Эриан уже высказал озабоченность о том, что кривая доходности становиться все более крутой.

В российском сегменте Сбербанк вчера успешно доразместил 5-летние евробонды на $300 млн с доходностью 3.95%. Напомним, что 31 января Сбербанк разместил пятилетние облигации с доходностью 4.95% на $1 млрд.

Внутренний рынок

НЛМК отчитался несколько лучше ожиданий. EBITDA в отчетном периоде составила $596 млн (консенсус-прогноз – $573 млн), выручка выросла на 5%, до $3 257 млн. Рентабельность EBITDA составила 18% против 14% в I квартале. Чистый долг компании не изменился и остался в размере $3.5 млрд, отношение «Чистый долг / EBITDA» составило 1.9. Краткосрочные кредиты и займы составляют $1.97 млрд (46% долга), в том числе НЛМК предстоит погасить или пройти через оферту по облигациям на сумму 35 млрд руб. в следующие 12 мес.

НЛМК ожидает, что в III квартале выручка снизится на 5–10%, а маржа по EBITDA составит 16–18% на фоне снижения спроса на экспортных рынках.

 
комментарий
 


 

Тел: +7 (495) 796-93-88


Архив комментариев

ПНВТСРЧТПТСБВС
31 1 2 3 4 5 6
7 8 9 10 11 12 13
14 15 16 17 18 19 20
21 22 23 24 25 26 27
28 29 30 1 2 3 4
   
 
    
   

Выпуски облигаций эмитентов:

  • нет связанных эмитентов