ТРАСТ: Навигатор долгового рынка

[31.10.2006] ИБ ТРАСТ

ВАЛЮТНЫЕ ОБЛИГАЦИИ

- EM стагнируют в ожидании американской статистики
- Спред Russia 30 – UST10 продолжает понемногу расширяться
- Рынок Treasuries стоит, дальнейшее снижение доходностей возможно

РУБЛЕВЫЕ ОБЛИГАЦИИ

- Высокие ставки МБК остаются ключевой темой рынка
- Негосударственные облигации – полшага вниз
- Диспропорции в телекомах сохраняются: УРСИ-7, Сибтел-7 и ЮТК-4 наиболее интересны

МАКРОЭКОНОМИКА И ДЕНЕЖНЫЙ РЫНОК

- Объемы прямого РЕПО с ЦБ установили очередной рекорд
- Ставки денежного рынка по-прежнему высоки

ЭМИТЕНТЫ: СОБЫТИЯ И КОММЕНТАРИИ

- Некоторые детали предстоящего IPO Северстали
- Сверхудачное IPO ТМК: наш комментарий. Евробонды ТМК 09 привлекательны
- УРСИ получает налоговые претензии на RUR690 млн.
- ВБД покупает крупный молокозавод в Сибири: сумма сделки незначительна для кредитного качества компании. Облигации ВБД-2 переоценены рынком

ТОРГОВЫЕ ИДЕИ

- Покупать KazanOrgSintez 11: справедливый спред к NKNH15 составляет около 50 бп
- Покупать Sibacadem 11 – этот субординированный займ торгуется слишком «далеко» от основной кривой. На наш взгляд, справедливый спред к Sibacadem 09 не превышает 150 бп
- Покупать «длинные» выпуски BTA 14 и BTA 15. Премия к кривой KKB очень велика. Потенциал снижения доходности – 20-25 бп
- Покупать еврооблигации TMK 09. Выпуск размещен со значительной премией и имеет потенциал сокращения спреда к бондам Evraz 09 и Severstal 09 50-70 бп
- Покупать Самарскую обл.-3 – избыточная премия к Мособласти-6 и Самарской обл.-2 составляет порядка 20 бп
- Покупать РСХБ-2, валютная премия на уровне 110 бп слишком широка. Потенциал сужения – 50 бп
- Покупать выпуски ЮТК (среди МРК), ТОП-КНИГА, Копейка-2 в рознице, в промышленности – Иркут-3
- Покупать выпуски МОИА, МИА и Мособлгаза (стратегически важные «дочки» Москвы и Мос.области). По МОИА оферта Мос.области

СЕГОДНЯ

- На вторичный рынок выходят облигации Фаэтон-Аэро-Финанс, Московский комбинат хлебопродуктов, Энергосберегающие ресурсы
- Платежи за пользование недрами за 3-й квартал