Контакт-центр
Клиентская поддержка
Голосовой трейдинг
Банковские карты
ИБ "КИТ-Финанс": Еженедельный обзор рынка облигаций
Ситуация на рублевом рынке федеральных облигаций в настоящее время во многом зависит от конъюнктуры американских облигаций, а также российских суверенных евробондов. С тех пор, как на рынке сформировалась игра на сужении спрэда ОФЗ к еврооблигациям, рублевые бумаги оказались в подчинении к валютным. В свою очередь, складывается ощущение, что единого понимания ситуации и перспектив ее развития нет и у зарубежных инвесторов. Оценка выходящих микроиндикаторов воспринимается по-разному, что приводит к значительному увеличению волатильности котировок. Основным фактор, на который ориентируются инвесторы – это прогнозируемый уровень инфляции в США, то какими методами с ней будет бороться ФРС. 1 ноября с достаточно большой вероятностью ставка будет повышена, что уже, на мой взгляд, учтено в ценах, - по этому основное внимание на комментарии представителей ФРС. На ближайшей неделе, на рынке, скорее всего, сохранится неопределенность – с одной стороны под давлением ситуации в США, с другой – поддерживаемая высокими ценами на нефть и восстановлением ликвидности в России с началом нового месяца. Инвесторам, которые уже сформировали портфель в облигациях федерального займа, пока рекомендую «держать» позицию. В целом, в условиях сохраняющейся неопределенности не наращивать инвестиционный портфель. Субфедеральные облигации Активность инвесторов в облигациях субфедерального займа значительно снизилась в последнее время, среди еще торгуемых бумаг остались лишь Москва и Московская область. При текущем достаточно низком уровне доходности облигаций регионов в принципе, а также снизившейся ликвидности, эти выпуски потеряли свою привлекательность для покупок, несмотря на некоторые существующие несоответствия на кривой доходности. Таким образом, кроме спекулятивных операций в ликвидных облигациях названных выше эмитентов, рекомендую воздержаться от покупок бумаг субфедеральных эмитентов. Первичные размещения региональных займов на текущей неделе отсутствуют. Корпоративные облигации Две главные новости прошедшей недели так и остались не отыгранными на рынке корпоративных облигаций. Долгожданное повышение рейтинга совпало с коррекцией по американским облигациям, а результаты размещения 15-миллиардного займа оказались не очень впечатляющими. Свою роль сыграло и сокращение банковской ликвидности, связанное в основном с налоговыми выплатами. На текущей неделе ситуация со свободными рублями должна стабилизироваться, что возможно реанимирует положительное влияние описанных выше факторов. Первичный рынок практически не будет оказывать давление и отвлекать средства со вторичных торгов - размещать свои бумаги планируют два банка, а также СалаватСтекло. Банковские бумаги традиционно не пользуются значительной популярностью на рынке, поэтому, скорее всего, будут размещены среди организаторов и андеррайтеров, вызвать интерес, на мой взгляд, могут только бумаги корпоративного эмитента. Корпоративный сегмент долгового рынка ничем не выделяется в настоящее время на фоне остальных облигаций, поэтому рекомендации по нему в целом аналогичны другим секторам – сохранять сформированный портфель, при возможности осуществлять краткосрочные спекулятивные операции с ликвидными выпусками голубых фишек, инвестиционно вкладываться в короткие выпуски второго-третьего эшелона. Еврооблигации Ключевым событием предстоящей недели станет заседание ФРС, на котором большинство участников рынка, аналитиков, впрочем, как и мы, ожидаем очередные +25 п.п. по основным учетным ставкам. Сейчас рост инфляции мы оцениваем, как наиболее весомый аргумент для предстоящего повышения ставок ФРС. Достаточно вспомнить данные по инфляции за сентябрь – 4,7% y/y. Кроме того, ожидания роста учетных ставок в зоне Евро также поспособствуют принятию позитивного решения на предстоящем FOMC, ведь чем меньше разница между «конкурирующими» регионами, тем «безболезненнее» будет процесс повышение ставок. Предстоящая неделя, по крайней мере, до новостей от ФРС не порадует обладателей казначейских бондов и других суверенных облигаций – последние ожидания роста ставок ФРС будут «закладываться в цены». Однако, с середины недели, учитывая рекордно высокие текущие уровни доходности по американским benchmark, ожидаем краткосрочного снижения ставок USTbonds, что станет стимулом к восстановлению котировок бондов emerging markets. В частности, UST10 ждем на уровне 4,25-4,30% годовых, RUS30 - на уровне 5,45-5,50% годовых. Сужения спрэдов между бондами стран emerging markets и USTbonds пока не ждем: в ближайшие неделю-две, оцениваем справедливый уровень спрэда RUS30 vs US10 в границах 110-120 б.п., на конец 2005 года - на уровне 100 б.п.
|
Тел: +7 (495) 796-93-88Выпуски облигаций эмитентов: |
|
© "Finam.Ru". При полном или частичном использовании материалов ссылка на "FinamBonds" обязательна.
На сайте осуществляется обработка пользовательских данных с использованием Cookie в соответствии с Правилами обработки пользовательских данных.
Данные по ISIN кодам предоставлены НКО ЗАО НРД |