Банк Москвы: Ежедневный обзор долговых рынков

[31.10.2005] Банк Москвы

ВНУТРЕННИЙ ДОЛГОВОЙ РЫНОК

В ПЯТНИЦУ. Несмотря на сохраняющийся рост ставок на денежном рынке, внутренний долговой рынок в пятницу выглядел достаточно крепким. Так в связи с налоговыми платежами на денежном рынке обострился дефицит рублевой ликвидности, что привело к очередному росту ставок на МБК. Однако, как мы и предполагали, ситуация на денежном рынке вновь отразилась лишь на торговой активности участников долгового рынка.

В секторе негосударственных облигаций по итогам дня котировки в среднем выросли на 0,2%. При этом стоит отметить, что в пятницу на первые строчки лидеров по торговым оборотам вновь вернулись облигации эмитентов первого эшелона, хотя спрос на данные облигации был скорее выборочным и носил точечный характер. Так отдельные покупки наблюдались в облигациях Газпрома, Лукойла, ФСК ЕЭС.

Среди облигаций региональных правительств наибольшим спросом у инвесторов пользовались длинные выпуски Московской области, котировки которых к вечеру выросли на 0,5%. Облигации города Москвы в пятницу в среднем подорожали на 0,2%. Здесь наиболее активно торговались долгосрочные выпуски московского правительства.

Государственные рублевые облигации в пятницу также продемонстрировали позитивную динамику. По итогам торгов котировки сектора в среднем прибавили по 0,1% (ОФЗ 46002 (+0,17%), ОФЗ 46005 (+0,59%), ОФЗ 46017 (+0,5%).

На предстоящей неделе мы ожидаем стабилизации внутреннего долгового рынка. Уровень ликвидности в банковском секторе с началом ноября должен увеличится, что с учетом отсутствия первичных размещений, снимет давление с котировок рублевых облигаций. Также благоприятным моментом для внутреннего долгового рынка могут стать предстоящие длинные выходные, в преддверии которых инвесторы предпочтут воздержаться от продаж. На этом фоне, мы полагаем, что на текущей неделе котировки наиболее ликвидных рублевых облигаций могут подрасти.

ВНЕШНИЙ ДОЛГОВОЙ РЫНОК

US-TREASURIES. По итогам торгов котировки казначейских обязательств США продемонстрировали разнонаправленную динамику. После выхода данных по ВВП США, котировки краткосрочных обязательств снизились, в то время как, котировки долгосрочных – немного подросли. Так, доходность двухлетних UST по итогам пятницы выросла на 5 пунктов до 4,39% годовых, доходность десятилетних UST снизилась на 1 пункт до 4,57% годовых.

В пятницу Министерство торговли США опубликовало предварительную оценку ВВП США за третий квартал 2005 года. В соответствии с отчетом Министерства торговли, ВВП США в третьем квартале вырос на 3,8% по сравнению с 3,3% во втором квартале 2005 года. Напомним, что ранее экономисты в среднем прогнозировали рост американской экономики на 3,6%. В отчете говорится, что основной вклад в рост экономики страны внесли потребительские расходы на товары длительного пользования (+10,8%), а также увеличение расходов федерального правительства (+7,7%).

Инфляционный индикатор (Price consumption expenditures index), входящий в отчет по ВВП, в третьем квартале вырос на 3,7% (3,3% во втором квартале). При этом базовый ценовой индекс (Core PCE), отражающий личное потребление за исключением продуктов питания и энергоносителей, вырос в третьем квартале всего на 1,3% в годовом исчислении после роста на 1,7% во втором квартале.

Последние данные подтверждают, что экономика США продолжает расти уверенными темпами, несмотря на рост стоимости энергоресурсов. Ураганы, обрушившиеся на атлантическое побережье, также пока не оказали существенного влияния.

Таким образом, последний отчет министерства труда не добавил ничего нового на рынок. Экономика продолжает развиваться, а базовая инфляция остается под контролем.

Предстоящая неделя будет достаточно насыщенной, с точки зрения экономических данных, которые будут держать в напряжении участников долговых рынков. Первая порция макроэкономической статистики будет опубликована сегодня – индекс личных расходов (Personal spending) и доходов (Personal income). Также сегодня выйдут данные по уровню деловой активности в промышленном секторе Чикаго (Chicago PMI Index). Однако, мы полагаем, что сегодняшние данные существенно не повлияют на рынок us-treasuries, т.к. основное внимание участников рынка практически полностью переключено на завтрашний день, когда состоится очередное заседание Комиссии по открытым рынкам США (FOMC). Судя по пятничным итогам торгов фьючерсами на CBOT, участники рынка ожидают очередного повышения ставки на 25 б.п. с вероятностью 98%.

EMERGING MARKETS. По итогам дня индекс EMBI+ вырос на 0,36%, а его спрэд вырос на 6 б.п. до 263 б.п.

РОССИЙСКИЕ ЕВРООБЛИГАЦИИ. Российские еврооблигации по итогам пятницы продемонстрировали рост. Основные события разворачивались в корпоративном секторе, где драйвером роста послужило сообщение рейтингового агентства Moody’s о повышении рейтингов еврозаймов ряда российских банков. Причем особенно стоит выделить повышение рейтингов эмиссий ВТБ и Сбербанка. Так Moody’s повысило данные рейтинги сразу на три ступени вверх, до уровня А2. В результате на рынке появился огромный интерес к облигациям данных эмитентов, длинные выпуски которых подорожали в среднем на 1,2 – 1,8%.

Индекс EMBI+Россия вырос на 0,36%, а спрэд индекса сократился на 4 б.п. до 118 б.п. Сегодня с утра котировки еврооблигаций «Россия-30» торгуются на уровне 110,69/110,94 процентов от номинала. Спрэд «России-30» к UST-10 сегодня с утра составляет около 117 б.п.