Валютный рынок. В первой половине дня в пятницу курс доллара к евро продолжил снижение, наметившееся накануне, однако уровень 1,2170 так и остался не преодоленным. Выход позитивных данных по ВВП США за III квартал способствовал падению евро до отметки 1,21 к доллару. Между тем, вышедшие позднее данные Мичиганского университета, показавшие снижение индекса доверия американских потребителей, способствовали возвращению пары евро/доллар на уровень 1,2120. В понедельник на азиатской сессии доллар возобновил рост к евро, сделки проходили ниже отметки 1.21.

Ключевым ориентиром для дальнейшего движения валютного рынка остается заседание FOMC, намеченное на 1 ноября. Пока что все признаки – ускорение инфляции при достаточно устойчивом росте говорят в пользу дальнейшего повышения ставок.

Внешний долг РФ. После ценовой коррекции вверх, которая наблюдалась на рынке КО США в четверг, в пятницу снижение котировок продолжилось. Причинами послужили:

• опасения высокой инфляции, которая снижает доходы от инвестиций в облигации
• заседание ФРС, которое состоится завтра, и, как ожидается, ключевая ставка будет повышена на 25 б.п.
• ожидания, что Бернанке в 2006 году продолжит политику Гринспена, возможно, даже с большим акцентом на инфляцию
• более сильные, чем ожидалось, данные по ВВП США за 3 квартал 2005 года, которые убедили инвесторов, что экономический рост остается достаточным для дальнейшего повышения ставок.

Рынок российских еврооблигаций, как и другие развивающиеся рынки, в меньшей степени отреагировал на динамику КО США, что вызвало сужение спреда Россия-30 к 10-летним КО США до 118 б.п. Сегодня рынок будет определяться ожиданиями завтрашнего заседания ФРС США. При этом прогнозы по поводу ключевой ставки сформировались в районе 4%, и цены, вероятно, продолжат снижение. Динамика КО США окажет давление на развивающиеся рынки. Сегодня выйдут данные по РСЕ дефлятору, который покажет состояние потребительских цен в сентябре. Кроме того, внимание будет уделяться личным доходам и расходам населения, которые могут быть восприняты как инфляционные показатели.

Рынок рублевых корпоративных облигаций. В пятницу ситуация на денежном рынке оставалась напряженной – ставки overnight находились на отметке 8-10% годовых, объем сделок 1-дневного РЕПО достиг 77 млрд. руб. Сохраняющийся дефицит рублевой ликвидности обусловлен осуществлением платежей по налогу на прибыль.

Тем не менее, на рынке рублевого долга наблюдался рост активности, снижение котировок приостановилось. В наиболее спекулятивных облигациях (ФСК-2, ЦентрТел-4) наметилась коррекция цен вверх, обусловленная ожиданиями игроков улучшения ситуации с рублевой ликвидностью в начале следующей недели после проведения последних налоговых платежей.

В субфедеральном секторе также наметились покупки наиболее недооцененных бумаг – 4-5-ый выпуски МосОбласти выросли в цене на 0,3-0,4%, что привело к сокращению их спредов к МГор-39 до 28-30 б.п. с 40 б.п. накануне.

Сегодня динамика рублевого рынка будет зависеть от двух факторов – уровня ставок на рынке МБК и реакции российского внешнего долга на снижение КО США в пятницу после выхода благоприятных данных по ВВП. Наиболее вероятно сохранение повышенного уровня ставок по краткосрочным ресурсам и в начале ноября, что будет оказывать давление на корпоративный рынок в течение этой недели.

комментарий