Rambler's Top100
 

Ѕанк «≈Ќ»“: ≈жедневный обзор долговых рынков


[31.08.2006]  Ѕанк «≈Ќ»“    pdf  ѕолна€ верси€
–џЌќ  ≈¬–ќќЅЋ»√ј÷»…

ƒинамика базовых активов
–ост казначейских бумаг вчера получил свое логическое продолжение. ’от€ ¬¬ѕ за второй квартал был пересмотрен в сторону повышени€, его уровень оказалс€ ниже прогнозов (2.9% против 3%).  роме этого, квартальный базовый индекс потребительских расходов был пересмотрен в сторону понижени€ с 2.9% до 2.8%. Ѕлиже к закрытию дополнительную поддержку Treasuries оказал аукцион по размещению 5-летних бумаг, на котором соотношение спроса и предложени€ составило 3.11, что €вл€етс€ 12-летним максимумом. ¬ результате доходность 2-летних бумаг снизилась на 4 б.п. до 4.81%, доходность 10-летних Ц на 3 б.п. до 4.75%.

Ќесмотр€ на продолжающийс€ рост, мы полагаем, что потенциал более глубокого снижени€ доходностей приближаетс€ к нулю: сейчас дисконт к ставке дл€ UST10 составл€ет 50 б.п., при этом более высокие уровни наблюдались последний раз только во врем€ рецессии в —Ўј в начале 2000-х годов.

–азвивающиес€ рынки
»нвесторы в развивающиес€ рынки позитивно оценили пересмотренные данные по ¬¬ѕ за второй квартал в —Ўј, в св€зи с чем спрэд EMBIG сузилс€ на 2 б.п. до 196 б.п. Ѕразили€-40 выросла на 53 б.п. до 130.018% (YTM 8.33%), и суверенный спрэд сузилс€ на 4 б.п. ћинистр финансов ћексики объ€вил о пересмотре в сторону повышени€ темпов роста экономики в текущем году с 4 до 4.3%, и спрэд сократилс€ на 1 б.п. —прэды ¬енесуэлы и “урции сократились на 6 б.п. и 3 б.п. соответственно.

–оссийский сегмент
–оссийские еврооблигации росли вчера вместе с остальными развивающимис€ рынками. –осси€-30 прибавила 60 б.п., закрывшись на уровне 111.065-111.168% (YTM 5.84%), при этом спрэд сократилс€ до 109 б.п.

¬ корпоративном секторе событи€ развивались по аналогичному сценарию: после выхода данных по всему спектру бумаг наблюдалс€ умеренный рост. —еверсталь-14 выросла на 14 б.п., ≈враз-15 Ц на 23 б.п. ѕо-прежнему в центре внимани€ инвесторов остаетс€ ѕромсв€зьбанк-10, выросший на 22 б.п. до 101.63% (YTM 8.26%). ¬чера собрание акционеров ѕромсв€зьбанка одобрило допэмиссию, в ходе размещени€ которой 15.3% акций получит Commerzbank. Ќесомненно, привлечение в р€ды акционеров одного из крупнейших кредитно-финансовых учреждений √ермании позитивно дл€ российского банка. ќднако, очевидно, и то, что процесс получени€ блокирующего и, тем более, контрольного пакетов займет продолжительное врем€, в св€зи с чем на данный момент потенциал снижени€ доходности не превышает 30 б.п.

ћы по-прежнему рекомендуем к покупке бумаги —еверстали-14 (торгуетс€ выше ≈враза-15 при равных рейтингах и более лучших финансовых показател€х), Ќ Ќ’-15 (спрэд к —инеку-15 может сократитьс€ на 30 б.п. с текущих 90 б.п.), —итроникса-09 (преми€ к —истеме-08 завышена на 20-30 б.п.) и Ѕанк ћосквы-13 (спрэд к –—’Ѕ-13 должен сократитьс€ на 30 б.п.).
 
комментарий
 


 

“ел: +7 (495) 796-93-88


јрхив комментариев

ѕЌ¬“—–„“ѕ“—Ѕ¬—
31 1 2 3 4 5 6
7 8 9 10 11 12 13
14 15 16 17 18 19 20
21 22 23 24 25 26 27
28 29 30 1 2 3 4
   
 
    
   

¬ыпуски облигаций эмитентов: