Rambler's Top100
 

Промсвязьбанк: Ежедневный обзор долговых рынков


[31.07.2009]  Промсвязьбанк    pdf  Полная версия

Облигации в иностранной валюте

Облигации казначейства США

На фоне возросших ожиданий скорого восстановления экономики, котировки казначейских облигаций США по итогам торгов в четверг изменились разнонаправленно - краткосрочные treasuries показали рост доходностей, а доходность UST’10 снизилась на 5 б.п. – до 3,61%, UST’30 – на 10 б.п. – до 4,41% годовых. Инвесторы во вчерашних данных по рынку труда смогли разглядеть позитивные моменты - Министерство труда сообщило, что количество первичных обращений за пособием по безработице в США за прошлую неделю выросло на 25 тыс. – до 584 тыс. при ожидании показателя на уровне 575 тыс. Однако скользящая средняя числа первичных обращений за 4 недели с 27 июня по 25 июля 2009 г. снизилась на 8,25 тыс. – до 559 тыс. обращений. Кроме того, число повторных обращений за прошедшую неделю также показало снижение – на 6,23 млн. до 6,20 млн. при ожидании 6,3 млн. обращений. В результате инвесторы надеются на ослабление давления безработицы на экономику США, ожидая скорый рост макроэкономических показателей. На этом фоне для treasuries на первый план выходит фактор возможного повышения ставок ФРС при начале роста экономики в 2010 г. для борьбы с инфляцией. В связи с этим на рынке наблюдается снижение котировок краткосрочных treasuries, как наиболее чувствительных к изменению ставок ФРС. При этом, на этой неделе Казначейство провело серию аукционов на $115, разместив на рынке 20-летние TIPS на $6 млрд., UST’2 на $42 млрд., UST’5 на $39 млрд. и UST’7 на $28 млрд. Результаты продаж были не сильно радужными – доля нерезидентов снизилась с 60% на последней распродаже до 30%. В результате инвесторы перекладываются из более коротких бумаг в UST’10 и UST’30. Сегодня на торгах в Токио доходности UST растут в ожидании позитивных данных по ВВП США за I п/г 2009 г., которые должны быть опубликованы сегодня – инвесторы ожидают, что в апреле-июне ВВП сократился на 0,7% после падения на 5,5% в I кв. 2009 г. Кроме того, давление на UST продолжает оказывать «навес» первички – в III кв. Казначейство увеличит заимствования на 30% - до $446 млрд. по сравнению со II кв. 2009 г.

Суверенные еврооблигации РФ

На фоне роста мировых рынков благодаря позитивным ожиданиям скорого завершения рецессии возобновился спрос и на госбумаги развивающихся стран - индикативная доходность выпуска Rus’30 снизилась на 8 б.п. – до 7,45% годовых. Спрэд между российскими и американскими бумагами (Rus’30 и UST'10) расширился на 3 б.п. - до 384 б.п. Индекс EMBI+ также изменился незначительно, снизившись на 1 б.п. - до 386 б.п. На фоне публикации неплохих данных по рынку труда США, а также ожидания существенного замедления падения ВВП инвесторы стали увеличивать позиции по более рискованным активам. На этом фоне продолжает дешеветь доллар, что в свою очередь, толкает наверх нефтяные котировки, которые вновь торгуются вблизи $70 за барр. Сегодня мы ожидаем волатильных торгов – определяющим фактором дальнейшего тренда станет публикация данных по ВВП США.

Корпоративные еврооблигации

Ситуация в секторе корпоративных евробондов за вчерашний день кардинально не изменилась – активность игроков была минимальной, котировки по большому счету остались на прежнем уровне. Видимо, инвесторы стремятся пока не предпринимать активных действий в ожидании данных по ВВП США за I п/г 2009 г., что во многом и определит дальнейший тренд рынка.

Рублевые облигации

Облигации федерального займа

• В преддверии завершения месяца активность инвесторов в секторе ОФЗ заметно возросла – игроки занимались «отрисовкой» котировок и проведением технических сделок. Объем торгов превысил 1,3 млрд. руб., а число сделок составило 120. Вместе с тем, наиболее ликвидными остаются выпуски ОФЗ 25064 – 25066.

• Минфин вчера сообщил о проведении традиционного аукциона по средам - 5 августа 2009 г. регулятор проведет аукцион по размещению ОФЗ 25067 на 15 млрд. руб. Дата погашения выпуска 17 октября 2012 г. ОФЗ 25067 немного короче недавно размещаемого выпуска ОФЗ 25065 с погашением в марте 2013 г. В соответствии с кривой ОФЗ по выпуску можно ожидать доходность около 11,8% - 11,9% годовых.

• Текущая ситуация на рублевом рынке складывается благоприятно для игроков carry trade, в связи с чем спрос на ОФЗ сохранится.

Корпоративные облигации и РиМОВ

• Вчерашний торговый день не отличался высокой активностью – много сделок проводилось в стакане в преддверии завершения месяца. Заметным спросом пользовались БО ЛУКОЙЛа, а также выпуски МТС. В целом торги проходили при умеренно позитивном настрое игроков.

• Вчера на рынке Мечел проводил размещение 4 серии облигаций объемом 5 млрд. руб., установив ставку купона в размере 19,0% годовых (доходность – 20,4% к 3-летней оферте). Данный выпуск классифицируется компанией в качестве инфраструктурных облигаций, в связи с чем премии к рынку предоставлено не было - средневзвешенная доходность обращающегося выпуска Мечел,2 за последний месяц составила 19,4% годовых к оферте через год. Скорее всего, большая часть облигационной программы Мечела в 45 млрд. руб. будет размещена среди госбанков. Принимая во внимание стагнацию в металлургической отрасли и высокую долговую нагрузку эмитента (на 1.01.2009 г. долг равен $5,4 млрд., EBITDA за 2008 г. составила $2 млрд., долг/EBITDA- 2,7х), на наш взгляд, облигации Мечела могут стать привлекательными для рыночных игроков только после получения госгарантий.

• Ситуация на денежном и валютном рынках перед открытием торгов остается спокойной – остатки на счетах в ЦБ увеличились еще на 8% - до 786 млрд. руб., однодневная ставка MosPrime снизилась на 24 б.п. – до 7,55%, месячная – на 10 б.п. – до 10,04%, рубль на фоне дорожающей нефти укрепился до 36,9 руб. по корзине. Вместе с тем, с 1 августа увеличивается размер ФОР до 2,5%, что может негативно отразится на банковской ликвидности.

• Сегодня, вероятно, инвесторы также воздержатся от активных действий на рынке перед публикацией важных данных по США. Кроме того, сегодня последний день месяца, в результате чего ожидается большое число «отрисовок» и технических сделок.

 
комментарий
 



 

Тел: +7 (495) 796-93-88

Архив комментариев

ПНВТСРЧТПТСБВС
1 2 3 4 5 6 7
8 9 10 11 12 13 14
15 16 17 18 19 20 21
22 23 24 25 26 27 28
29 30 1 2 3 4 5
   
 
    
   

Выпуски облигаций эмитентов: