Rambler's Top100
 

АТОН Брокер: Ежедневный обзор долгового рынка


[31.07.2007]  Алексей Булгаков, Леонид Игнатьев, "АТОН Брокер" 
Еврооблигации

Спрэды облигаций ЕМ после относительно мирной утренней торговой сессии вчера вечером опять существенно ослабли сразу после открытия рынка США. Котировки CDS России, Газпрома и Казахстана расширились на 4-6 бп несмотря на то, что многие традиционные индикаторы рыночной волатильности (индекс ITRAXX, спрэды свопов) несколько сузились. Ночью (по московскому времени) цены treasuries упали, и на рынке облигаций Латинской Америки наблюдалось даже небольшое ралли (хедж фонды по прежнему продавали, но начались существенные покупки со стороны «долгосрочных» инвесторов). Хотя спрэдэ бид/ аск в российском и казахском сегменте по-прежнему остались очень широкими, сегодня с утра экраны блумберга с котировками раскрашнены зелёненьким цветом - соответсвенно, сегодня мы скорее всего увидим rebound и в российских корпоративных евробондах.

Газпром так и не разместился вчера, организаторы обещают теперь завершить размещение выпуска до конца недели. Fitch повысил кредитные рейтинги Банка Абсолют до уровня А- (из-за его недавнего приобретения бельгийским банком KBC); влияние этой трансакции на кредитное качество банка уже давно отражено в котировках его облигационных выпусков.

Рублёвые облигации

Выпуски «1го» эшелона сегодня котируются немного выше, чем вчера, но в целом котировки за последние 2-3 торговые сессии потеряли около 0.5пп. Мы видим средней интенсивности спрос на «традиционные» выпуски «2го» эшелона - неплохие обороты прошли в Коксе и Амурметалле, был неплохой стабильный бид на Белон. Котировки выпуска Русснефти, естественно, положительно отреагировади на вчерашний новостной поток о продаже компании, но рост цен приостановился на уровне 96.0/.5 (доходность 12.89%), где мы видели большое количество желающих продать и где прошли основные торговые обороты. Мы ожидаем повышения котировок в выпуске в случае озвучивания новым владельцем программы развития/ финансовой поддержки компании; в противном случае (если компания остаётся «в подвешенном состоянии») выпуск, наверное, пока будет торговаться приблизительно на текущих уровнях, т.к. просто «на газетных статьях» ранее закрытые лимиты по риску на выпуск вряд ли откроются вновь. Котировки Копейки-3 стабилизировались в районе номинала (т.е. доходность к погашению около 10.15%; напоминаем, что годовая оферта по выпуску состоится по цене 99.00, а не номиналу). Релевантных корпоративных новостей в сегодняшних газетах очень немного.

Корпоративные новости: (1) Вчера ФАС разрешила Societe Generale реализовать опцион на покупку 30%+2 акции Росбанка, тем самым доведя свою долю в российском банке до контрольной. В котировки очень коротких евробондов Росбанка переход котроля к Societe Generale уже заложен; (2) Коммерсант сегодня сообщает, что торговая сеть Дикси создает СП с холдингом Ritzio (владелец игровой сети Вулкан); сотрудничество 2 компаний предусматривает открытие магазинов новой розничной сети V-mart (до 50 магазинов в течение 6 месяцев) в помещениях, занимаемых клубами Вулкан. Система перераспределеня финансовых потоков в CП не совсем понятна. Арендная плата для игровых заведений в любом городе России традиционно были существенно более высокими, чем для предприятий розничной торговли. Динамика ставок арендной платы в настоящее время является одной из основных проблем для розничных сетей, поэтому развитие «низкомаржинальных» форматов розничного бизнеса на торговых площадя х, ранее занятых игровыми заведениями, является экономически необнозначным предприятием; один из партнёров этого СП (либо владелец помещений, либо торговый опреатор) явно проиграет.

 
комментарий
 


 

Тел: +7 (495) 796-93-88


Архив комментариев

ПНВТСРЧТПТСБВС
31 1 2 3 4 5 6
7 8 9 10 11 12 13
14 15 16 17 18 19 20
21 22 23 24 25 26 27
28 29 30 1 2 3 4
   
 
    
   

Выпуски облигаций эмитентов: