Внешторгбанк: Ежедневный обзор рынка рублевых облигаций

[31.05.2005] Евгений Кочемазов, Внешторгбанк

Вчера общий объем торгов рублевыми облигациями составил 4.14 млрд. рублей, из которых порядка 3.73 млрд. рублей пришлось на корпоративные и муниципальные облигации.

В секторе федеральных облигаций вчера активность традиционно для понедельника была невысокой. Ликвидным был только выпуск ОФЗ 25058. Доходность бумаги снизилась на 1 б.п. до уровня 7.21% годовых.

В муниципальном и корпоративном сегментах участники воздерживались от активных действий. В первой половине дня сделок практически не наблюдалось, во второй половине дня котировки изменялись смешанно на невысоких объемах. Пятый и четвертый выпуски Московской области закрылись чуть ниже предыдущего торгового дня. В сегменте московских облигаций на четверть фигуры снизились котировки длинной Москвы 39 (103 ¾), Москва 40 в свою очередь скорректировалась вверх на 0.42% (106 ¾). В первом эшелоне лидером снижения стал выпуск ТНК 5, скорректировавшийся вниз более чем на фигуру. В минусе закрылись бумаги ФСК ЕЭС 1 (-0.10%), Газпром пятой серии (-0.19%), РАО ЕЭС 2 (-0.72%).

Сегодня на первичном рынке состоится размещение пятого облигационного займа ОАО «МГТС» на сумму 1.5 млрд. рублей. Срок обращения выпуска составляет 5 лет, по облигациям предусмотрена оферта через два года по цене 100% от номинала. Говоря о кредитном качестве эмитента, мы отмечаем сохранение низкой долговой нагрузки по сравнению с другими российскими телекоммуникационными компаниями, высокий уровень рентабельности компании и сохранение существенных темпов роста. Мы оцениваем справедливую доходность облигаций МГТС 5 к двухгодовой оферте на уровне 8.50-9.00% годовых с учетом премии ко вторичному рынку, размер которой мы оцениваем на уровне 30 б.п.

Сегодня на рынке будет наблюдаться дефицит ликвидности, что вкупе с текущей динамикой курса евро/доллар и возможным ослаблением рубля будет оказывать негативное влияние на внутренний рынок.