Rambler's Top100
 

МДМ Банк: Ежедневный обзор рынка облигаций


[31.05.2005]  МДМ Банк    pdf  Полная версия
РУБЛЕВЫЕ ОБЛИГАЦИИ

Вчера на рынке торги протекали достаточно вяло, котировки большинства наиболее активно торговавшихся выпусков показали разнонаправленную динамику в пределах 0.1%. В секторе госбумаг наиболее активно торговался выпуск ОФЗ 25058, котировки которого незначительно выросли. Кривая доходности длинных выпусков по итогам торгов осталась на уровнях 7.45-8.75% годовых. В секторе облигаций Москвы лидерами торгов стали облигации 42-го выпуска, котировки которых снизились на 0.1%. Цены остальных бумаг показали смешанное изменение в пределах 0.1%. В секторе субфедеральных выпусков достаточно серьезно снизились цены 5 выпуска Мособласти, доходность которого выросла до 9.04% годовых. Среди корпоративных «фишек» ценовые уровни вчера оставались стабильными, наибольший оборот пришелся на облигации Газпром-3. Во втором-третьем эшелонах цены менялись без четко выраженного тренда.

Сегодня на рынок вышли американские и английские инвесторы, которые опустили курс евро до уровня 1.2370 , что вызвало рост курса доллара против рубля на внутреннем рынке до 28.19-28.2. Тем не менее, сегодня мы не ожидаем массированных продаж на рынке рублевых облигаций – в последний день отчетного периода на рынке традиционно преобладают «технические» сделки, которыми инвесторы переоценивают свои портфели. Однако если ситуация на валютном рынке не стабилизируется, уже завтра можно ожидать достаточно серьезного снижения рынка, аутсайдерами станут облигации первого эшелона.


ВАЛЮТНЫЕ ОБЛИГАЦИИ


Сегодня международные инвесторы вернулись на рынок после вчерашнего выходного (в США и Великобритании были праздничные дни) и доходность US Treasuries заметно снизилась. Рост цен UST во многом был спровоцирован возросшим спросом на долларовые активы по причине резкого укрепления курса доллара на мировом рынке в последние дни. В итоге, доходность 10Y UST упала сегодня до 4.04% годовых (-5 б.п.).

В итоге, еврооблигации РФ возобновили свой рост и стабилизировались к обеду на исторических максимумах. Россия-30 торгуется сейчас в диапазоне 109.250- 109.500. Спрэд держится около 180 б.п.

Для большинства инвесторов все четче становится вывод, что ФРС США путем повышения ключевой процентной ставки с 1 до 3% в последние 12 мес. удалось сбалансировать экономику США. С одной стороны, темпы экономического роста США несколько снизились, но остаются самыми высокими среди развитых стран. С другой стороны, темп экономического роста США вышел на траекторию, которая уже не приводит к ускорению инфляции, а наоборот инфляция стабилизировалась и имеет первые (пока не выраженные) признаки возможного снижения в ближайшем будущем. Растут шансы, что ФРС США удалось добиться своей основной цели – сохранить уверенный экономический рост и обуздать инфляцию, что означает, что цикл роста процентных ставок может находиться в стадии своего завершения. Все это обеспечивает уверенное нахождение доходности 10Y UST вблизи 1.5-летних минимумов (4.08% годовых вчера). При этом кривая доходности US Treasuries все активнее принимает плоский вид. Так, спрэд доходности 10Y и 2Y UST в начале года был около 120 б.п. (4.3% к 3.1% годовых), а сейчас сузился уже до 40 б.п. (4.05% к 3.65%). Плоский вид кривой доходности UST является одним из признаков, характерных для пика цикла роста процентных ставок (подробнее см. нашу Годовую Стратегию).

На этом фоне спрос на облигации emerging markets остается существенным, а еврооблигации РФ продолжают сохранять лидерство по темпам роста цен. Вчера Россия-30 осталась на историческом максимуме 109.000-109.375, а спрэд сузился до 177 б.п. к концу дня. Корпоративные еврооблигации РФ, в основном, вновь отстают в темпе роста от суверенных бумаг. Единственно стоит отметить хороший рост (+1/2 п.п.) Алроса-14, которые остаются существенно недооцененными относительно Газпром-13. С учетом усиления госконтроля в компании Алроса спрэд Алроса-14 к Газпром-13 может сузиться минимум на 50 б.п. в ближайшие месяцы, поэтому мы рекомендуем Алроса-14 к покупке.
 
комментарий
 


 

Тел: +7 (495) 796-93-88


Архив комментариев

ПНВТСРЧТПТСБВС
28 29 30 1 2 3 4
5 6 7 8 9 10 11
12 13 14 15 16 17 18
19 20 21 22 23 24 25
26 27 28 29 30 31 1
   
 
    
   

Выпуски облигаций эмитентов: