Облигации в иностранной валюте

Облигации казначейства США

Доходность 10-летних гособлигаций США (UST’10) за неделю выросла на 11 б.п. до уровня в 3,44% годовых на фоне данных макроэкономической статистики. ВВП США в 4 квартале 2007 г. вырос на 0,6% к аналогичному периоду 2006 г., что совпало с рыночными ожиданиями. Однако индекс потребительской уверенности в США, рассчитываемый Мичиганским университетом, упал в марте до минимума за 16 лет, а опрос респондентов показал, что 86% из них считают, что рецессия в американской экономике уже началась.

Суверенные еврооблигации РФ

Спрэд доходности индикативного выпуска Россия-30 (Rus’30) к UST’10 на прошедшей неделе сузился на 10 б.п. до величины в 186 б.п. в условиях роста доходности облигаций UST’10. Мы ожидаем в начале этой недели сужения спрэда доходности между облигациями Rus’30 и UST’10.

Корпоративные еврооблигации

Индикативные доходности российских корпоративных еврооблигаций на минувшей неделе изменились разнонаправлено на фоне роста доходности облигаций UST’10. Лидерами снижения индикативной доходности на прошедшей неделе стали относительно короткие по дюрации выпуски еврооблигаций MMK-8 и IRKUT-9. Существенным повышением доходности за неделю выделились евробонды TNK, что мы связываем с негативными корпоративными новостями. В новостном потоке нам бы хотелось обратить внимание на помещение агентством Moody's рейтинга депозитов 10 российских банков на пересмотр с возможностью повышения.

Торговые идеи

Текущая доходность еврооблигаций ведущих российских банков в условиях предполагаемого повышения их рейтингов, на наш взгляд, выглядит достаточно привлекательно.

Рублевые облигации

Облигации федерального займа

На прошедшей неделе котировки госбумаг изменились разнонаправленно. В лидерах повышения были выпуски ОФЗ 46020 с дюрацией 12,4 года и ОФЗ 25061 с дюрацией 2 года. Снижением на минувшей неделе отметились выпуски ОФЗ 46021 с дюрацией 7,2 года и ОФЗ 46018 с дюрацией 8,2 года. В условиях окончания квартала доходности госбумаг в начале недели, на наш взгляд, могут снизиться.

Корпоративные облигации и облигации региональных и муниципальных органов власти (РиМОВ)

На рынке рублевых корпоративных облигаций на минувшей неделе наблюдалась разнонаправленная динамика котировок бумаг при выросших в среднем на 27% оборотах рыночных торгов. Объемы на рынке корпоративных облигаций по сделкам репо и в режиме переговорных сделок незначительно снизились. За неделю остатки на рублевых корсчетах банков в РФ уменьшились почти на 20% до 490 млрд. руб., а ставки краткосрочных рублевых МБК выросли в контексте проходивших налоговых выплат до уровня 6-7% годовых. В лидерах рыночного оборота на прошедшей неделе были, в основном, бумаги 1-2 эшелона выпусков, которые показали по итогам недели разноплановые изменения доходности. Доходность облигаций 1 эшелона за минувшую неделю в среднем снизилась на 5 б.п. и составила 7,83% годовых, а 2 эшелона – выросла на 14 б.п. и составила 10,47% годовых, достигнув 3-летнего максимума. В 3 эшелоне выпусков и дивизионе высокодоходных облигаций также отмечалось разнонаправленное изменение доходности облигаций, которое за неделю в среднем составило +19 б.п. и -64 б.п. соответственно. Лидерами роста цен среди выпусков с наибольшим оборотом торгов стали облигации Мос.обл.7в с доходностью 8,2% годовых, выросшие в цене за неделю на 0,7%, а также облигации РЖД-03обл, с доходностью 6,84% годовых, выросшие в цене за неделю на 0,7%. В лидерах снижения цен среди выпусков с наибольшим оборотом торгов оказались облигации МГор41-об с доходностью 6,0% годовых, упавшие в цене за неделю на 1,6%, а также облигации ГлСтрой-2, с доходностью 11,8% годовых, снизившиеся в цене за неделю на 1,4%. В начале предстоящей недели в условиях завершения периода налоговых выплат мы ожидаем преимущественного снижения доходности облигаций в 1-2 эшелоне выпусков.