Rambler's Top100
 

МДМ-Банк: Утренний комментарий по рынку облигаций


[31.03.2008]  МДМ-Банк    pdf  Полная версия
Рынок еврооблигаций

ЕЩЕ НЕМНОГО «РЕЦЕССИОННОЙ» СТАТИСТИКИ...

В пятницу в США была опубликована очередная порция слабой статистики, которая указала на стагнирующую активность и рекордно низкий уровень доверия потребителей. Вышедшие одновременно умеренно-высокие инфляционные индексы мало кого ввели в заблуждение – абсолютное большинство экономистов понимают, что инфляция в США будет снижаться сама собой по мере того, как в ходе рецессии продолжат сдуваться «пузыри» на финансовом рынке и рынке недвижимости. Агентство S&P в пятницу объявило о снижении рейтингов компании FGIC – одного из monoline insurers. На этом фоне в США упали и котировки акций, и доходности US Treasuries. 10-летние UST завершили день с доходностью 3.44% (-9 бп.). Спрэд UST10yr-UST2yr расширился на 4-5бп.

В сегменте Emerging Markets – продажи. Снизились котировки всех без исключения benchmark’ов. Цена выпуска RUSSIA 30 (YTM 5.30%) колеблется в диапазоне 115 1/8-115 ¼ пп. Его спрэд на сегодняшнее утро составляет порядка 186 бп. В корпоративном сегменте активности немного. Мы обратили внимание лишь на дальнейшее восстановление котировок TMENRU и очередные продажи в выпусках GAZPRU под давлением нового предложения. Мы также отметили некоторую «аномалию» в котировках еврооблигаций Банка Альянс (3-го по величине в Казахстане) – выпуск ALLIBK12, номинированный в евро, торгуется около 72 пп. от номинала с доходностью порядка 19% (Z-спрэд 1500бп), в то время как доходности долларовых выпусков не превышают 15% (Z-спрэд 1060бп). На наш взгляд, в данном случае имеет смысл как просто занятие длинной позиции в этом выпуске, так и его покупка с одновременной продажей «вкороткую» долларовых выпусков ALLIBK сопоставимой дюрации.

НА ЭТОЙ НЕДЕЛЕ

Главным героем предстоящей недели станет, по всей видимости, глава ФРС Бен Бернанке – в среду он выступает в Конгрессе с речью об экономической ситуации, а в четверг – с комментарием о покупке Bear Stearns и роли ФРС в этой сделке. Кроме того, на неделе ожидается публикация нескольких важных индикаторов (индекс ISM, Payrolls, данные по промышленным заказам). Сегодняшний же день будет, вероятно, небогат на события. Из статистики в США – только чикагский индекс деловой активности. В Японии сегодня завершается финансовый год, поэтому в первой половине дня мы вряд ли увидим высокую активность в US Treasuries.

НОВЫЕ РАЗМЕЩЕНИЯ

Напоминаем, что сегодня начинается роад-шоу нового выпуска Газпрома. По сообщению BondRadar, появились слухи о возможном скором дебюте на рынке правительства Грузии (B1/B+/BB-).

Рынок рублевых облигаций и денежный рынок

ПРЕДПОСЛЕДНИЙ РАБОЧИЙ ДЕНЬ КВАРТАЛА...

Можно констатировать, что российский денежный рынок достаточно безболезненно пережил мартовские налоговые платежи. В пятницу днем ставки МБК поднимались до 6.5-7.0%, но к вечеру уже снизились до 4- 5%. Объем операций прямого репо с ЦБ не превысил 100 млрд. руб. Валюту, по оценкам наших дилеров, ЦБ не покупал.

Инвесторы в пятницу по-прежнему были заняты, главным образом, переоценкой своих портфелей для целей «приукрашивания» квартальной отчетности, поэтому «картину рынка» исказило большое количество полурыночных или нерыночных сделок. Некоторые выпуски первого эшелона подросли в цене на 30-50бп. Мы сомневаемся, что это покупки в расчете на улучшение конъюнктуры денежного рынка в начале апреля, и по-прежнему ожидаем смены ценового тренда на нисходящий под давлением, в первую очередь, первичного рынка (новые размещения и/или новые купоны при прохождении эмитентами оферт).

АИЖК РАЗУМНО ПЕРЕНОСИТ РАЗМЕЩЕНИЯ

Как сообщает Интерфакс со ссылкой на гендиректора АИЖК, ипотечное агентство переносит с 1-го полугодия как минимум на 4-й квартал размещение облигаций на 28 млрд. рублей. Мы предполагаем, что АИЖК нашло альтернативные источники долгового финансирования. В любом случае, новость должна оказать поддержку обращающимся на вторичном рынке выпускам АИЖК, котировки которых сильно «просели» в ожидании новых размещений.

 
комментарий
 


 

Тел: +7 (495) 796-93-88


Архив комментариев

ПНВТСРЧТПТСБВС
31 1 2 3 4 5 6
7 8 9 10 11 12 13
14 15 16 17 18 19 20
21 22 23 24 25 26 27
28 29 30 1 2 3 4
   
 
    
   

Выпуски облигаций эмитентов: