Rambler's Top100
 

Банк Москвы: Ежедневный обзор долговых рынков


[31.03.2008]  Банк Москвы    pdf  Полная версия
Долговые рынки

Настроения улучшились

В пятницу мы наблюдали некоторое улучшение настроений участников рынка, что, скорее всего, было вызвано новостями от Moody`s. Большинство наиболее ликвидных облигаций закрылось в плюсе даже несмотря на ухудшение ситуации на денежном рынке, где объем средств, предоставленных ЦБ коммерческим банкам на аукционах прямого РЕПО, вырос до 92 млрд руб. с привычных 5-6 млрд руб. В четверг поздно вечером агентство Moody`s поместило рейтинги России в национальной и иностранной валютах (Baa2) в список на пересмотр с возможным повышением. Однако, как мы уже говорили, мы не склонны переоценивать потенциальный эффект от данной новости. В текущих условиях, когда все рейтинговые агентства предпочитают действовать крайне осторожно, Moody’s вполне может довольствоваться повышением рейтинга всего на одну ступень (т. е. до текущего уровня других агентств).

По итогам дня выпуск ФСК ЕЭС-02 с погашением в июне 2010 г. вырос на 0.2 %, доходность снизилась до 7.77 % (-10 б. п.). Газпром-А4 с погашением в феврале 2010 г. прибавил 0.15 %, доходность опустилась до 7.21 % (-9 б. п.).

БРС готовится пройти оферту

Предлагаем вашему вниманию календарь оферт, запланированных на текущей неделе. Наибольший интерес представляет оферта по 7-му выпуску облигаций Банка Русский Стандарт. Напомним, что 2 недели назад банк установил ставку по 4-му и 5-му купонам своего 7-го выпуска на уровне 12.2 % (на 370 б. п. выше прежнего уровня), одновременно выставив оферту на 1 год. Это соответствует доходности к годовой оферте на уровне 12.45 %. В настоящее время в обращении находятся 4 выпуска рублевых облигаций БРС. БРС-06 с офертой в феврале 2009 г. (выпуск БРС, наиболее близкий по дюрации к БРС-07) в последнее время торгуется с доходностью около 13 %. Таким образом, предложенный эмитентом уровень доходности вряд ли сможет удержать инвесторов от занесения бумаг по оферте. Тем не менее, весьма вероятно, что БРС может последовать примеру других эмитентов и продать бумаги обратно в рынок. В свете этого будет интересно узнать приемлемый для инвесторов новый уровень доходности. Учитывая текущие уровни доходности еврооблигаций БРС (11.5-13.5 % в зависимости от срока) и средний спрэд между уровнями доходности еврооблигаций и рублевых бумаг, доходность к годовой оферте на уровне 13 % представляется вполне адекватной (по рынку). Однако инвесторы могут потребовать более высокие уровни. Отметим: БРС относится к группе банков, имеющих значительную долю заемных средств (рублевых облигаций, еврооблигаций, синдицированных кредитов) в пассивах.

Внешние рынки

В пятницу на внешних рынках сохранялась относительная стабильность. Февральские данные инфляции стали приятным сюрпризом для рынка. Базовый индекс PCE составил 2 % в годовом выражении, что соответствует комфортному уровню ФРС. Четкой тенденции на рынке российских корпоративных еврооблигаций в пятницу не наблюдалось. При этом большинство российских еврооблигаций к концу дня немного подросли. Суверенный спрэд в настоящее время составляет 189 б. п. Среди публикуемых на текущей неделе макроэкономических данных ключевым станет отчет по рынку труда США за март 2008 г., который выйдет в пятницу. В преддверии этих данных данные по рынку труда, предоставляемые ADP (среда), могут также спровоцировать существенную реакцию рынка. Среди других данных, представляющих интерес, мы отмечаем мартовские индексы деловой активности в производственной и непроизводственной сфере ISM, которые будут опубликованы соответственно во вторник и четверг. Еще одним объектом пристального внимания станет доклад председателя ФРС Бена Бернанке по экономике США перед экономическим комитетом Конгресса, запланированный на среду.

 
комментарий
 


 

Тел: +7 (495) 796-93-88


Архив комментариев

ПНВТСРЧТПТСБВС
31 1 2 3 4 5 6
7 8 9 10 11 12 13
14 15 16 17 18 19 20
21 22 23 24 25 26 27
28 29 30 1 2 3 4
   
 
    
   

Выпуски облигаций эмитентов: