Ренессанс капитал: Ежедневный обзор рынка облигаций

[31.03.2006] Ренессанс капитал

Стратегия внутреннего рынка. Мы не ожидаем смены текущего тренда в длинном участке рублевой кривой, так как динамика долгосрочных рублевых активов напрямую зависит от изменения котировок американских госбумаг, а десятилетние КО США пробили психологически важный уровень доходности в 4.80%. Наиболее востребованными, по нашему мнению, остаются среднесрочные облигации первого и второго эшелонов, а также бумаги с высокой текущей доходностью и с дюрацией до года. Приток рублевой ликвидности и положительная динамика рубля к американской валюте могут оказать краткосрочное позитивное влияние на рыночные настроения. Однако в среднесрочной перспективе (апрель текущего года), мы не видим потенциала к снижению доходностей в длинном участке кривой.

Как мы и предполагали, котировки большинства ликвидных облигаций первого и второго эшелонов вчера скорректировались вверх по цене: инвесторы ожидают улучшения конъюнктуры денежного рынка с началом нового календарного месяца. Покупательские интересы были в основном сосредоточены в среднем и длинном участках кривой доходности. Тем не менее, пока рано судить о смене негативного тренда, так как на фоне роста доходности на рынке внешних долговых обязательств котировки в длинном участке кривой, скорее всего, продолжат свое снижение.

Стратегия внешнего рынка. Мы полагаем, что высокий уровень волатильности на рынке КО США в ближайшие дни сохранится и, возможно, даже увеличится. Дело в том, что начиная с сегодняшнего дня и до следующей пятницы, когда будут опубликованы данные по безработице в США, рынку придется столкнуться с целым потоком важных макроэкономических данных. Основной темой ближайших дней станет, на наш взгляд, даже не уровень процентных ставок на рынке КО США, а форма кривой. В последние пару недель форма кривой КО США постоянно менялась с инверсионной до нормальной и наоборот. На наш взгляд, процесс нормализации формы кривой неизбежен, просто пока неясно сколько на это уйдет времени.

Стратегия валютного рынка. Рубль вновь укрепился на фоне роста курса евро. Однако, по нашему мнению, это не означает начала нового тренда. Скорее всего, волатильность на российском валютном рынке сохранится ввиду нестабильности на рынке USD/EUR.

Судя по показателям ликвидности в банковской системе, ставки денежного рынка сегодня продолжат снижаться, что, по всей видимости, приведет к росту покупательских интересов. Объем средств, привлеченных вчера банками в ЦБ РФ в рамках операций РЕПО, выглядит относительно невысоким (25.8 млрд руб.). По всей видимости, пик напряжения денежного рынка прошел.

комментарий

Тел: +7 (495) 796-93-88

Архив комментариев

Выпуски облигаций эмитентов:

Россия

Контакт-центр