Промсвязьбанк: Ежедневный обзор рынков

[31.03.2006] Мария Субботина, Промсвязьбанк

ВАЛЮТНЫЙ И ДЕНЕЖНЫЙ РЫНКИ

Международный валютный рынок В четверг доллар активно снижался против большинства валют. Основные причины:

- Технические факторы на евродолларе. После того, как в течение 3 дней пара не смогла преодолеть уровень сопротивления 1,20, и этому не помогло даже повышение ставки, многие стали закрывать короткие позиции по ЕВРО, что способствовало укреплению европейской валюты.
- Слухи об отставке Дж. Сноу и о том, что на высшем уровне США всерьез обсуждается вопрос о возможном резком ослаблении доллара как средстве решения структурных проблем США.
- Слухи о том, что арабские и азиатские банки активно диверсифицируют свои резервы, и что Банк Китая стоит на евродолларе на уровне 1,1970 и скупает ЕВРО большими объемами. Это также приводило к спекулятивной игре против американской валюты.

• Именно силой техники и слухов можно объяснить факт игнорирования валютными рынками вчерашней макроэкономической статистики, которая была в пользу фунта и доллара, но против ЕВРО. Цены на жилье в Великобритании в марте выросли на 1,1% по сравнению с февралем и на 5,3% по сравнению с аналогичным периодом предыдущего года, что способствовало укреплению фунта против доллара, однако значительных продаж ЕВРО против фунта не последовало, что связано с ожиданиями увеличения ставки ЕЦБ в мае. На рост безработицы в Германии в марте на 30 тыс. человек (с учетом сезонных факторов) в месячном исчислении, в то время как прогнозировалось снижение на 5 тыс. человек, также как и на пересмотр окончательной оценки ВВП США в 4 квартале в сторону повышения до 1,7 %, так вообще рынки не обратили внимание.

• В итоге у утру торгового дня в Москве евродоллар вырос до 1,2140, йена до 117,35, франк до 1,2990, фунт до 1,7440. Все валюты подросли против доллара примерно на 0,7-1,1 %, кроме йены, которая укрепилась за вчерашних день всего на 0,38%.

• Сегодня вышли данные о том, что инфляция в Японии составила в феврале 0,5%, т.е. рост уровня цен продолжается уже 4 месяца подряд. Это может настроить игроков u1085 на покупки Йены против доллара и ЕВРО, что может способствовать снижению пары Йена-евро до 140 с нынешних 142,5, и способствовать коррекции евродоллара в европейскую сессию до уровня 1,2120-1,21.

• Данных сегодня выходит довольно много, консенсус прогнозы меняются, однако рынок ждет нейтральных данных, поэтому мы ждем сохранения краткосрочных боковых трендов на текущих уровнях по большинству валютных пар, хотя сразу после выхода данных возможно расширение торговых диапазонов (к евро 1,1970-1,2150, к йене 116,6-118,05, к фунту 1,7320-1,7490).

Внутренний валютный и денежный рынок. Ставки по МБК вчера снизились до 4-4,5%, а к вечеру опустились до 2-3%, что стало логичным следствием роста уровня ликвидности после интервенций ЦБ на валютном рынке, которые проводились 28-29 марта. Поскольку вчера уровень ликвидности банков достиг 3,2 %, то объемы продаж долларов в ЦБ существенно понизились, однако рубль продолжил укрепление вслед за ростом евродоллара и вырос до 27,75-27,77, продолжая отыгрывать свое неоправданно сильное снижение, которое произошло утром 29 марта. Мы предполагаем, что сегодня рубль будет торговаться в диапазоне 27,7-27,75 в течение большей части торгового дня. В среднесрочной перспективе по-прежнему жидаем колебания в диапазоне 27,5-28,1.

ВНУТРЕННИЙ РЫНОК ОБЛИГАЦИЙ

Рынок ОФЗ-ОБР. Рост рублевой ликвидности и спрос на длинные выпуски со стороны ПФР позитивно сказались на рынке: достаточно большие объемы прошли в длинных выпусках, причем росли как бумаги 46017 и 46018, которые традиционно покупаются банками, так и 46020, который оценен несправедливо, и который, скорее всего, покупался в рамках управления пенсионными накоплениями ПФР. Цены на большинство выпусков выросли в пределах 0,05-0,46%. Как мы и ожидали, госбумаги оказались устойчивыми и не отреагировали на рост доходности на мировых рынках. Мы ожидаем, что сегодня рост ценовых уровней на бумаги продолжиться, поскольку ликвидность высока и инвесторы будут размещать средства в бумаги на выходные.

Доходности к погашению: в 2006-2007-3,75-5,95%, в 2008-2010-5,04-6,47%, 2011-2036–6,48-7,68%.

Рынок негосударственных облигаций вчера также подрастал. Главными драйверами роста стали увеличение рублевой ликвидности и снижение ставок по МБК, а также массовый выход эмитентов, которые размещались в начале февраля на вторичный рынок. Поскольку большинство из них размещались с премиями, то в первые дни фиксировался рост по этим бумагам, что способствовало росту котировок на рынке в целом. По итогам вчерашних торгов выросло 40,5% торгуемых бумаг, при этом торговалось более 2/3 находящихся в обращении бумаг.

Объемы торгов в бумагах 1 эшелона и Москвы пока остаются не очень большими, поскольку психологически трудно покупать рублевые базовые активы, когда доходность базовых активов на международном рынке растет. По этой же причине ценовые уровни по этим бумагам изменились разнонаправлено в пределах -0,9% - +0,15%. Бумаги 2 эшелона в большинстве оставались под давлением и в секторе в целом преобладало снижение котировок. Снижались в основном бумаги машиностроительных компаний и телекомы. Рост был сосредоточен в металлургии, что и неудивительно: эти облигации недооценены в целом, а рост на рынках металлов способствует росту ожиданий по улучшению кредитного качества торгуемых эмитентов. Лучше рынка оказались бумаги потребительского сектора: именно в этом секторе есть много недооцененных эмитентов с высокими купонами.

Мы предполагаем, что и сегодня будет много желающих разместить свободную ликвидность в эти выпуски на выходные. Мы ожидаем, что сегодня позитивный настрой на рынке сохраниться, однако рост по большинству растущих выпусков будет умеренный – в пределах 0,1-0,3%. Мы ожидаем, что уже на следующей неделе возобновиться циклический рост на рынке, доходности по большинству бумаг снизятся на 20-50 б.п.

комментарий

Тел: +7 (495) 796-93-88

Архив комментариев

Выпуски облигаций эмитентов:

Россия

Контакт-центр